弘则固收叶青发表研报称，从中央思路到地方招商引资风向转变，电商、快递、水泥、新能源等行业陆续开启反内卷，已经对产业趋势产生一定影响，有助于扭转行业竞争格局、促进价格和利润的触底反弹，达成再通胀目标。 对比16年的供给侧改革，今年以来发生的企业部门“降杠杆”趋势已经非常相似；带来的挑战是，经济整体债务扩张有失速的风险，急需用政府、居民部门的债务扩张来弥补，甚至加快城投转型、释放部分转型城投的杠杆潜力也是可能的选项之一。 相比“股债轮动”，更倾向于市场自10月以来已经逐步进入新稳态，尤其是利率品种，核心原因在于利空和利多都已经进入投资人视野，短期内难以证实或证伪，进入到观望行情；而整体银行资金环境的稳定（利率曲线进入合意水平），有利于维持这种“观望市”。