支撑美国消费者表现异常坚挺的主要因素在同时失去动力，表明近期家庭需求的回落可能不是一次性的。

实际可支配收入过去一年仅小幅成长。 储蓄率目前处于16个月低点，大多数家庭基本已将疫情期间额外攒下来的现金用完。 许多美国民众于是也越来越依赖信用卡和其他融资来源支撑支出。

这些因素有助于解释为何排除通胀影响的实际支出4月份下降，消费者在汽车、餐馆和娱乐活动上的支出减少。 随着就业市场也在降温，像百思买这样的公司最近几个月注意到购物者转向更便宜的品牌。

^{图：美国实际可支配收入增长放缓|4月主要消费驱动因素同比仅增长1% 来源：Bloomberg}

“劳动力市场势头放缓，将继续限制收入成长，随着储蓄缓冲减少和债务负担上升，更多家庭开始约束起支出，”安永首席经济学家Gregory Daco周五在报告中表示。 “考虑到对价格的敏感度上升，家庭支出势头将逐渐降温。”

4月份经通胀调整的美国消费者支出意外下跌，此外美国第一季度经济增速低于初值，提供了相当令人信服的证据，表明美国经济正在脱离2023年意外强劲的增长步伐。

关于政策利率处于20多年来高位是否如美联储预期抑制了经济，最近几周出现争论，不过最新数据可能会让美联储官员有些宽慰。

之所以出现争论，主要是过去几年美国消费者表现非常强劲。 虽然这帮助美国经济一再未理会经济衰退的预期，但也让华尔街经济学家和美联储官员感到困惑。 强劲的劳动力需求、疫情时期的储蓄和大幅加薪是背后的原因。

但由于通胀仍然比较顽固，迫使美联储将利率维持在高位，美国经济终于开始慢了下来，用工需求也从疫情高峰期回落，意味着雇主加薪速度不会再那么快。 个人消费支出报告显示，4月份薪资成长0.2%，为五个月来最小涨幅。

最近的公司财报表明，消费者越来越倾向于优先购买必需品，而不是大件的非必需品。