美国周三公布的新就业和制造业数据，为经济形势蒙上了一层厚重的阴霾，也让美联储官员陷入深深的担忧之中。在关税政策引发通胀风险的背景下，就业市场下滑的趋势逐渐显现。

Intuit 小型企业指数基于其商业软件客户数据揭示，3月份小型公司裁员约98000人，较2月份下降0.82%。2月份的就业数据同样不容乐观，招聘与裁员态势显示，就业市场整体动力渐失。

职位空缺数量减少，裁员人数有所上升，员工离职率竟与2010年代中期就业市场低迷时期不相上下，劳动力的供需看似达到平衡，实则暗藏危机，这一切都预示着就业市场正逐渐失去往日的活力。

正如 Indeed Hiring Lab 的经济学家艾莉森·什里瓦斯塔瓦（Allison Shrivastava）所言，市场传递出的微弱信号表明，它正朝着收缩而非扩张的方向发展。

制造业领域，同样传来令人纠结的消息。美国供应管理协会（ISM）的制造业活动指数出现下滑，这通常意味着制造业的发展势头受挫。然而，与之相悖的是，衡量企业支付价格的指标却逆势上扬。

通胀洞察总裁奥梅尔·谢里夫（Omair Sharif）敏锐地指出，制造业首次显露出滞胀可能侵袭整个经济的迹象，而且调查中的价格指标涨幅达到了2022年中期以来的最快水平。这种经济增长乏力与物价上涨并存的局面，无疑给美国经济增添了更多不稳定因素。

在这一系列经济现象的背后，特朗普政府的关税政策扮演着关键角色。政策制定者们深知，关税政策在引发通胀风险的同时，也限制了他们运用常规货币政策调控经济的能力。

尽管如此，美联储目前选择将基准政策利率维持在4.25%至4.5%的范围内，期望等待特朗普推出的关税及其他政策变化对经济的影响更加明朗化。但现实情况是，经济疲软与物价上涨带来的短期影响，绝非简单的货币政策所能轻易应对。

亚特兰大联储的调查显示，企业财务主管普遍预计关税将在今年推动价格上涨，同时抑制招聘和经济增长。

约半数从中国、加拿大或墨西哥进口货物的受访公司，态度变得消极悲观，预计自身收入和增长会下降，而价格和单位成本却将上升。特朗普此前已实施对进口金属和汽车征收特定税，并且预计周三还将对更多国家加征关税，这无疑会让企业面临更大的压力。

亚特兰大联储调查主管丹尼尔·韦茨（Daniel Weitz）形象地描述了进口企业的艰难处境，它们仿佛置身于一场“拉锯战”之中。企业起初可能会根据成本的增加相应上调价格，但随着时间推移，利润率将受到挤压。

一旦无法继续压缩利润率，企业可能不得不无奈地取消一些项目。这种情况不仅会影响企业自身的发展，还将对整个经济链条产生连锁反应，进一步加剧经济的不确定性。

投资者们对当前经济形势高度敏感，关注就业和制造业报告后，加大了对美联储今年将降息三次的押注，这一预期甚至超过了央行官员的预测。然而，美联储面临的局面远比想象中复杂。一方面，就业市场的下滑需要政策支持以稳定就业；另一方面，关税引发的通胀风险又限制了其降息空间。

美国经济正面临多重挑战：就业市场的疲软、制造业的矛盾信号以及关税政策带来的不确定性。这些因素共同构成了一个复杂的经济图景，使得美联储在制定货币政策时陷入两难。