作者： Cato_猫叔   @Cato_CryptoM

研究了几个小时，终于可以解答这个问题。

本来想直接截图金十数据的上周30年美债拍卖数据来做解读，但是发现有一个数据异常

这期30年长债的拍卖《得标利率配置百分比》直接从上一期的87.85%下降到了9.47%，

我以为是金十数据录入错误导致，然后去美国财政部官网找原数据。

期间没找到，还问了 @Phyrex_Ni ,给了我一个财政部旗下的官方数据网址，然后翻了1个多小时，终于下载到了本期30年美债拍卖信息的PDF

然后核对，确实数据无误，得标利率配置百分比确实大幅度下滑。

说回本期拍卖数据：

投标倍数2.43，属于中等偏强的数据 ＞2健康

得标利率4.813%，略高，表明投票者对利率需求更高。

发售价格97，贴现发行，折扣幅度较大，

最终得出结论，本次拍卖整体质量属于中等偏弱，利率需求上涨，整体结构还算不错，不过也显示出了市场的部分谨慎情绪。

所以，这次拍卖的结果好像并不符合贝森特所言的超预期的好？!

同时，需要注意的是，我们对比上一期30年国债的拍卖数据可以看出：

1，得标利率配置百分比重，从上期的87.85%断崖式下降至9.47%，PDF中详细表明是 Indirect Bidders也就是海外官方资金中标比例严重减弱。

而参与率则为62%较高，但是实际得标配比锐减，说明了海外官方资金的配置意愿明显降低

很可能是近期关税引发的美债危机导致配置信心下滑。（也与之前的抛售有关）

2，得标利率对比上期增加20个基点，可能意味着市场对长期通胀，政府赤字等预期担忧，也表明了目前债市的定价压力上升，市场需求初步走软。

3，投标倍数从2.37上涨到2.43，数据不错，但是结合本期拍卖数据中显示Primary Dealers（一级经销商）中标仅有2.7B，远低于之前10B+的水平

大部分的债券被Direct Bidders（大型基金与保险）拿走，

整体呈现出大买家集中买债，但是边际买家，海外绿叶买家承接能力下滑。

显然属于热钱在买，而其他资金缩减的局势，这可能会成为一个风险信号。

那么两相数据相比之下，我们可以得出：

本次30年美债的拍卖并非有看上去那么好，利率上升，投标集中在热钱上，是一个危险信号的释放点。

如果之后的10年美债，以及下一次的30年美债拍卖依旧表现如此，可能证明美元信用在国际地位的下滑。

而造成此举的主要诱导因素就是特朗普的关税政策，好像这也是为何我们看到特朗普前段时间“转身”如此之快的诱因之一。