2025 年 3 月 31 日，华盛顿特区，美国总统唐纳德-特朗普在白宫椭圆形办公室签署行政命令前与艺人基德-洛克（Kid Rock）并肩讲话。安德鲁-哈尼克 | 盖蒂图片社

唐纳德·特朗普将于周三开始他刚刚开始的第二任期内最大的一场赌博，赌的就是对进口商品征收基础广泛的关税将开启美国经济的新时代。这赌注再高不过了。

在总统准备宣布“解放日”之际，美国民众家庭的情绪正处于多年来的最低点。

消费者担心关税会引发新一轮难熬的通货膨胀，而投资者则担心物价上涨意味着利润下降，受创的股市将更加举步维艰。

特朗普承诺的是一个不依赖赤字支出的新经济，加拿大、墨西哥、中国和欧洲将不再利用美国消费者对廉价产品的渴望赚钱。

目前最大的问题是，除了政府，没有人知道如何才能实现这些目标，以及需要付出怎样的代价。约瑟夫-拉沃格纳（Joseph LaVorgna）曾在特朗普的第一个任期内担任高级经济顾问，他表示：

“谈判本身不是这样的，想要得到好结果需要时间。”

SMBC 日兴证券公司的首席经济学家拉沃格纳（LaVorgna）表示，他觉得特朗普能够完成谈判，但也知道市场被这一切的不确定性所困扰的原因。拉沃格纳说：

“这是一场谈判，需要在充分的时间内作出判断。最终，我们会得到一些细节和明确点，对我来说，这之后一切都会变得合情合理。但现在，我们正在过程中，要知道具体的实施方案可能是什么样子还为时过早。”

以下是我们所知道的： 白宫打算对其贸易伙伴实施“对等”关税。换句话说，美国将对其他国家进口美国商品征收相应的关税。最近，一个20%的一揽子关税的数字被传得沸沸扬扬，不过拉沃格纳说，

他预计这个数字会在10%左右，但对中国会征收60%左右的关税。

不过，随着特朗普寻求减少创纪录的1,314亿美元的美国贸易逆差，可能最后的结果将更加微妙。特朗普声称他有能力达成交易，而对其他国家征收苛刻税款的剑拔弩张行为都是其战略的一部分，目的是获得尽可能好的安排，让更多的商品在国内生产，促进美国就业，并为贸易提供更公平的环境。

不过，关税发布后，短期内造成的后果可能会很严重。

· 潜在的通胀影响

从表面上看，关税是对进口商品征税，这理论上会导致通货膨胀。但在实践中，情况并非总是如此。

在特朗普的第一个任期内，他征收了大量关税，但除了个别商品价格上涨外，并没有任何长期通胀的迹象。

这就是美联储经济学家通常对关税的看法--一次性的“过渡性”突变，但很少会引发基本通胀。

但这一次可能有所不同，因为特朗普试图采取自1930年灾难性的斯穆特·霍利关税（Smoot-Hawley tariffs）以来从未有过的大规模关税行动。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔·埃里安（Mohamed El-Erian）周二在 CNBC 上说：

“这可能是对国内经济和全球经济的一次重大重构，就像撒切尔（Reagan）和里根（Reagan）那样，美国会得到一个更有能力的私营部门、精简的政府和公平的贸易体系。反之，如果我们针锋相对地征收关税，美国就会陷入根深蒂固的滞胀，这就成了问题。”

美国经济已经出现了滞胀冲动的迹象，虽然不至于糟糕到上世纪 70 年代和 80 年代初的情况，但现阶段经济增长正在放缓，通胀也比预期的要严重。

高盛已将其对今年经济增长的预测下调至勉强为正。

该公司的理由是“近期家庭和企业信心急剧恶化 ”以及关税的二阶影响，因为政府官员愿意用短期内较低的增长来换取长期的贸易目标。

美联储官员上个月表示，预计今年的国内生产总值将增长1.7%；但使用相同的指标的基础上，高盛却预计国内生产总值的增长率仅为1%。

此外，高盛还将今年经济衰退的风险上调至 35%，但认为最有可能出现的情况是经济增长保持积极态势。

· 更广泛的经济问题

然而，威尔明顿信托公司首席经济学家卢克-蒂利（Luke Tilley）认为，经济衰退的风险甚至更高，达到了40%，这不仅仅是因为关税的影响。他说：

“我们本来就很悲观，其中很大一部分原因是，我们认为消费者在今年的表现不够强劲，而我们认为增长会因为关税而放缓。”

卢克·蒂利还认为，随着企业暂缓招聘以及其他决策（如对企业进行资本支出类投资），劳动力市场正在走弱。美国供应管理协会周二的一项调查也证实了企业犹豫不决的观点，受访者认为不确定的环境是经济增长的障碍。

一位运输设备行业的经理说：

“由于关税的不确定性，客户正在暂停新订单。但是政府对如何实施关税没有明确的指示，因此很难预测关税会对业务产生怎样的影响。”

卢克·蒂利认为，对关税导致长期通胀的担忧是错误的。例如，斯穆特·霍利法案（Smoot-Hawley）实际上最终导致了通货紧缩--但他确实认为关税对已经脆弱的消费者和经济构成了危险，因为它们可能会进一步削弱经济活动。

“我们认为关税是经济增长的绊脚石。在最初的几次[通胀]数据中，它将推动价格上涨，但它会造成非常严重的经济疲软，以至于最终会出现净通货紧缩。加关税是在紧缩经济，这一定会对经济造成压力。”