近期，国际现货黄金价格在过去八周中有七周上涨，不断刷新历史高点，一度突破2430美元，自二月中旬以来涨幅超过 17%。

尽管美元走强、美国利率预期鹰派重新定价，金价仍一如既往的上涨。在此过程中，金银与美国实际收益率之间的典型负相关关系已被打破，这令基本面交易者感到困惑。

中东的地缘政治摩擦进一步支撑了黄金，尽管这些风险只是在最近才加剧，而且在很长一段时间内都不是主要的主题。

深入探究当前市场的驱动因素

还有其他一些原因可以解释黄金今年为何表现如此出色。以下是一些可能的解释：

1、动量陷阱：黄金的持续上涨可能是由自我实现的投机狂热推动的。这种追随趋势的行为会造成直线飙升，而这种反弹从长期来看往往是不可持续的。如果现在出现这种态势，一旦情绪转变，估值重置，就可能出现急剧的向下修正。

2、美国经济硬着陆： 一些市场参与者可能在对冲 2022-2023 年货币政策激进紧缩所导致的经济衰退，以及政策制定者为应对通货紧缩进展受阻而可能在更长时间内维持更高利率的事实。

3、通胀卷土重来： 黄金多头可能采取长期战略方针，押注美联储无论如何都会降息，以此作为在大选年防止不利发展的保险政策。在消费者价格仍远高于 2% 目标的情况下降息，有可能引发新一轮通胀浪潮，最终有利于贵金属。

虽然所有情况都有可能发生，但投机过度的解释最令人信服。

纵观历史，我们曾多次目睹热门资产屈服于投机狂热，将价格推高到脱离基本面的不可持续的水平，然后在情绪最终发生转变时最终逆转，然后价格出现暴跌。