4月17日，欧洲央行宣布将基准利率下调25个基点，同时取消了此前政策仍显著限制性的表述，释放出强烈的鸽派基调。会议结束后，市场迅速反应，短端利率大幅走低，隐含终端存款利率已从2%下调至约1.55%，突显市场对未来进一步宽松的预期增强。

虽然央行在政策声明中并未就未来利率路径给出明确指引，但花旗和美银美林分析认为，无需明说，市场已经读懂了欧洲央行继续降息的暗示。花旗预计6月降息概率接近100%，美银则认为此次会议是欧央行由鹰转鸽的重要拐点。两家机构都强调，在美国政策不确定、欧洲经济复苏疲软的背景下，欧央行的宽松倾向对市场影响深远，债券收益率或将进一步下行。

花旗：降息不是是否应做，而是必须做

此次利率决议的最大看点在于，欧洲央行已经不再强调利率相对于中性利率的位置，而是转向关注在新冲击下（尤其是美国加征关税带来的外部冲击）是否需要更宽松的货币环境来托底经济。花旗指出，这正与其此前观点一致，当政策不确定性高涨、企业推迟投资、消费者延迟消费时，货币政策的应对重点应该是顺势而为，而不是维持名义利率水平。

花旗注意到，欧洲央行在声明中罕见地强调，未来通胀面临“明显下行风险”。下行因素包括美国关税引发的全球需求冲击、不确定性导致消费与投资延迟、欧元走强和能源价格下跌对物价形成压制。相比之下，通胀上行风险则更为假设性，如极端天气导致的农产品价格上涨。整体而言，风险明显倾向于未来通胀低于预期，这也支撑了未来继续降息的逻辑。

基于当前经济和市场信号，花旗预测6月将再度降息25个基点，下半年还有至少两次降息可能。若预测成真，到年底欧元区利率或将连续下调75个基点，显著释放流动性，缓解需求压力。

面对当前来自美国政策的不确定性冲击（如加征关税），欧洲央行强调将坚持数据驱动的应对方式，即不做提前承诺，但保留灵活性和应对能力。花旗认为，未来几个月内，欧洲央行对经济增长和通胀的预测大概率将继续下调，尤其是2026年的通胀预期预计将下探至1.5%左右，这为连续降息提供了坚实基础。

美银美林：6月会议或进入真正宽松模式

尽管欧洲央行尚未明示将进入宽松区间，但种种迹象表明，这一步可能将在6月实现。美银预计，到今年9月，欧洲央行的终端利率将达到1.5%，同时也不排除进一步下探的可能性。

在新闻发布会及官方声明中，美银总结出六个明显的鸽派信号：

对经济前景尤其是贸易政策不确定性的担忧加剧；

虽然利率可能已不再具有紧缩性，但金融条件依然偏紧，仍需更低利率；

中性利率仅是理论参考，现实尚未达成均衡；

下行风险全面增加（汇率、能源、金融状况、贸易结构重组），而上行风险仅有国防支出一项；

声明中不再提及国内通胀压力居高不下；

不再强调通胀大致符合预期，或预示通胀可能低于目标。

尽管市场已计入三次降息预期，欧元兑美元反应有限。美银指出，汇市对欧元/美元的下跌仍视为买入机会，欧央行似乎比市场更在意汇率变动。

长期看，若欧盟推动结构性改革，有望提升欧元的国际地位和韧性。美银仍看好欧元对美元、日元和瑞郎的表现，但对英镑及高贝塔G10货币则维持看空立场。

尽管4月会议避免了直接进入宽松通道的措辞，但6月将公布新一期经济预测，考虑当前增长疲软和外部冲击，美银认为届时欧洲央行更有可能正式宣告步入宽松政策周期。