在投资者对中国人民银行的意图进行了数月的猜测之后，中国人民银行（中国央行）上周五在给彭博新闻社的一份声明中披露了其前所未有的最清晰轮廓计划。

中国央行表示，在与几家主要金融机构签署协议后，将有价值数千亿元人民币的中长期债券可供借贷。央行称，它将以无担保、无期限的方式借入债券，并根据市场情况出售债券。

据熟悉情况的人士透露，彭博社报道中国人民银行已与中国工商银行股份有限公司签署协议，并正在与中国邮政储蓄银行股份有限公司商谈借入债券事宜。

一、中国央行为什么要抛售国债

受中国经济前景黯淡和降息预期的影响，中国国债债券价格今年大幅飙升。缺乏有吸引力的替代产品以及从储蓄转向金融投资刺激了需求，而政府增加借贷以加强财政刺激也未能阻止国债买家。

央行认为，过低的国债收益率（特别是长期国债收益率）危及金融稳定，并对人民币构成压力。

中国央行一直在反击这一涨势，警告投资者如果市场逆转，可能会造成损失。

华侨银行（Oversea-Chinese Banking）表示，考虑到目前债券市场的牛市行情，出售中长端债券的意图符合我们的预期。

二、中国央行与美联储等全球主流央行相向而行

美联储等全球主要央行都在买债，中国央行反其道而行之。中国央行主要是为了借债卖出，试图抬高长期国债利率，令国债价格下跌，特别是长期国债价格。而美联储、日本央行等全球主流央行买国债为了提供流动性，即所谓的放水。

中国央行融券卖出国债的行为，仍受到很多人的质疑，有分析指出，中国的长期国债利率过低是结果不是原因，央妈借了债还得还吧，还债还需要从市场买入，到时候利率恐跌得更厉害。

三、中国央行抛售国债意味着什么？

中国央行卖出国债的操作，意味着已经迈出了长达数十年的中国货币政策改革的一大步，中国人民银行行长潘功胜正带领央行探索如何向美联储等全球同行靠拢。

根据潘功胜在 6 月的一次讲话中提出的建议，中国人民银行将转而只使用一个关键的短期政策利率，并开始交易政府债券以管理流动性。

虽然中国人民银行与西方同业的关键区别依然存在--没有独立于政府的主张，而且中国依然反对量化宽松政策--但这些转变将标志着中国在上世纪 90 年代开始的借贷成本由市场力量而非政府的道路上迈出了新的一步。