作者：鲁克

2月10日，人民银行发布了2023年1月金融统计和社会融资数据，数据显示，1月金融数据超预期大幅增长。

数据枯燥无味，很多人都没有兴趣，但是如果你做点功课，就会发现里面信息量巨大，危机和机会并存，甚至关系到你的投资理财和职业规划的关键决定。

今天，我们就在这里给读者简单分析一下，最新这些金融数据意味着什么？

先从《华尔街见闻》的一篇分析文章截取一段供大家思考：

《华尔街见闻》刊文摘抄

1月数据显示，新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，前值为1.4万亿元；中国1月M2货币供应同比增长12.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高2.8个百分点；M1同比增长6.7%，增速比上月末高3个百分点，比上年同期高8.6个百分点，M2-M1剪刀差收敛。

文中提到的M2-M1剪刀差，用了专业语言，读者可能对概念不清楚。在讲M2-M1剪刀差，普及一下中国货币供应量的这3个定义，M0，M1，M2，如果你懂，可以忽略下面这段文字。

维基百科的解释：

M0 = 流通中的现金

M1 = M0 + 商业银行活期存款，称为狭义货币供应量，又称狭义货币。

M2 = M1 + 商业银行定期存款，称为广义货币供应量，又称广义货币。

所谓，M0就是现钞，现在已经很少人用现金支付了，在街市里可能中老年人在用，大部分国人都开始用支付宝，微信了。

而支付宝，微信链接的账户是老百姓的活期存款，这是算在M2里的。以前用现金的时候，你要买大件价格上万元的物品，你需要到银行先取现金，然后背着一麻袋现金去付钱，人家还要用数钞机验真伪。其实，取钱支付的这个过程，就是从M2到M0，支付后，则是从M0又到了M1(企业的活期账户，或者支票账户)。

总结来说，M0是现金，M1是M0+企业活期账户的钱，可以支付的钱，企业一般用活期的账户来支付采购，发员工的工资和年终奖的账户里的余额。M2是M1+老百姓的活期+老百姓定期存款+企业定期存款。刚才提到的发年终奖，就是从M1（企业活期账户）发到M2（老百姓的活期账户），注意这里发的不是现金，而是存到了老百姓的活期账户，如果活期账户钱一多，老百姓会存成定期，用于支付机会相对少了，则这样一来，M2-M1的剪刀差就会增大。这种情况意味着，老百姓储蓄得越多，消费减少。如果老百姓愿意消费，则会使得企业M1的钱增加，M2-M1剪刀差收敛。

刚才新闻里说到，2023年1月份的M2-M1剪刀差收敛的意思是，老百姓在农历年前后花了一些钱。那时候正好疫情高峰也过了，社会基本上放开了。老百姓用微信和支付宝支付花钱很便捷，类似美国的个人支票，流动性强。

根据金融数据，一月份的居民存款大幅增加6.87亿，这大部分应该是从M1（企业）账户支出的给老百姓。但我们也同时看到，M1的账户同比增长6.7%，企业账户的钱是在增加的。企业账户的钱哪里来的？当然，一部分来自于产品销售的钱回流来的，还有一部分是来自于企业从银行借贷来的资金。

根据1月份金融数据，人民币借贷增加了4.9万亿元，其中企业贷款大幅增加，1 月新增企业贷款4.68万亿元，同比多增13200 亿元。再看细节，其中的短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多增5000 亿元、大幅多增1.4 万亿元、多减5915 。其中大部分是房地产。为何这么说呢？

因为，根据中指研究院不完全统计，自11月“金融16条”发布实施以来，已有120多家房企获得银行授信，60多家银行参与其中，合计授信额度接近5万亿元；8家房企意向增信发债规模超千亿元，30余家房企宣布配股或定向增发计划。

数据显示，居民贷款只增加了一点点。1 月新增居民贷款2572 亿元，同比少增5858 亿元。其中，短期贷款新增341 亿元，同比少增665 亿元。居民中长期贷款增加2231 亿元，同比少增5193 亿元，连续9 个月少增。

同时房地产数据显示，受春节因素影响，1 月房地产销售依旧低迷，30 大中城市销售面积同比增速下降40%。

这几年房地产行业不景气，房价回调，销售大幅下滑，造成多家房企资金断链。如果新房销售出现问题，房企就不得不依靠银行贷款，而此前政府的「三道红线」政策堵住了银行放款渠道，房企缺钱而造成烂尾项目就多起来了。如今，政府改变政策，发布“金融16条”，打算出手救助房企，授信额度5万亿元，来托房地产行业。

房企有了钱，他们就不会轻易降价卖房。所以，1月份一线城市的房价开始微涨了。

但是，我们看老百姓的中长期贷款，也就是房贷同比是少增了同比少增5193 亿元，连续9 个月少增，说明了什么？买房的信心还是不足！因为，中长期贷款一般是用来买房子的。居民的短期贷款一般是消费贷，如果消费还没有恢复到疫情前，那么则就和目前彭博社报道一致了，老百姓在做贷款置换，所谓用低价的消费贷还上存量房的高利率的房贷（5-6%以上）。

我们看到的，1月份70城的房地产销售的数据，环比和同比似乎有所改善。但是，别忘了无论是环比还是同比，都是在和疫情期间的几乎是冰冻的低迷市场相比。如今，压抑三年的房地产需求，只看到放开后的全国居民房贷「增加了2231 亿元」，房地产复苏行情是非常弱的。大家知道，房子是大宗货币的交易，尤其是一线城市买房，贷款一般都是50万起的。

中金公司认为这是信贷“开门红”，我觉得对于居民的抵押贷款来说，只能算是短暂的融冰期。

当然，房企有了钱，不会轻易降房价（除非发生更大的灰犀牛，所谓潜在60万亿城投暴雷），年轻一代选择被媒体带节奏而买房接盘，还是继续和房企死磕到底，目前来说，还很难预料，不过有一点，房地产即使大繁荣也不再会持续太久，因为中国的人口在减少，年龄在老化，这点很像日本。

根据1月份的金融数据，2022年中国M2的余额为266.43万亿元，全年增长了28万亿，增加12.6%。1月末的M2余额为273.81万亿元，比上一个月多了7.38万亿。而对比，1月份全国居民消费价格指数（CPI）只是同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。有人说，好像，没有通胀啊。

但是，我们现在宏观经济学统计的CPI，其实并不能反映真正的通胀程度。在奥派经济学中，通胀就是货币现象，货币供应量增加了就是通胀。你凭空增加了货币，但交换中的商品服务并没有立刻增加，这就是通胀了。只不过，要反应到居民消费品的物价上涨是需要时间。

在2020年3月，美国疫情大爆发，资本市场上流动性趋紧，泡沫撑起来的繁荣资产如股票等急于套现，造成了流动性出现大问题。接着就是美联储大放水，买国债，买企业债券，让美元泛滥到资本市场上。当时，因为美国老百姓被突发的疫情，极度悲观，企业和商店纷纷被迫关门，人被封锁在家里，这些新印出来的钱到手，老百姓也无法充分消费，只能重新再资本市场里打转。造成资本市场大繁荣，然后重新放开后，资本市场的钱开始到了消费品市场，物价开始井喷，CPI短期内大涨到8-9%，如果美联储不及时加息，通胀还会继续螺旋上升，变成超级通胀，无法控制。

现在，美联储在加息和缩表，M2在下降，相反，中国的M2在持续放水 ，不可避免的是，中国人民币还会对美元贬值，进口商品会更贵。要维持汇率，中国则要烧掉更多的美元。目前，放水流向的，最接近贷款的是顶端金融机构和房企，慢慢传导下来，从建材和运输，然后慢慢传到底层消费者，奢侈品会暴涨，股市也会涨，然后是房市则两极分化，一线贵的更贵，三四线则是无人问津，再就是金融和房企的员工工资，最后是普通消费品，油价和粮食。

所以，先不要说M2多了，印钞多了目前没事儿，在海啸来之前，可能只是很远处的海底下发生了一个地震，等你都能感觉到了，就为时已晚了。