特朗普对全世界疯狂地打关税战，对中国的关税都加到了245%。

对于特朗普为何冒着美国股市，资本市场崩溃的风险，顶着美国经济滑向衰退压力，还是坚持紧咬「加关税」这口不放。他到底的目的是什么？

关税是他的手段，比如制造业回流，还是他的目的，比如增加政府财政收入？最近，他对关税战的战绩沾沾自喜。他说，美国通过关税“赚翻了”，每天高达“20亿美元”。

但是，他忘了，因为关税，从3月底到现在，美国股市因此蒸发了6万亿美元不止，现在，美元指数都掉到100以下，美国国债被抛售。

昨天，他禁止H20芯片的出口中国，光这，英伟达就列损了55亿美元。他一会儿加，一会儿缓的，朝令夕改的关税政策，估计让美国海关也不知道如何收费了。

根据彭博社消息，因为特朗普的关税，中国已经禁止接受波音飞机，订单下了，也做了，做好了不能交付，这不知道要造成波音公司多大的损失。波音可是特朗普看重的制造业企业。中国也暂停了稀土等一系列关键矿物和磁体出口，这威胁到全球汽车制造商、航空航天制造商、半导体公司及军工承包商所依赖的核心零部件供应被切断。磁体是组装汽车、无人机、机器人和导弹等各种设备的关键材料。

关税打到245%，其实关税加到60% -70%的时候，进口商品的价格已经大幅上涨。消费者可能就放弃了，企业主因为原材料和零部件的成本太高，利润都压缩没有了，只能减少进口量，要么找平替。

也就是说按照，现在这个关税，中美贸易基本上停了，算是脱钩了。

甚至市场上传闻，各国央行加大减持美债，美元，换黄金储备。资本市场为了避险，纷纷改投黄金，金价一天涨3.5%，连破新高， 历史罕见。

我越来越认为，特朗普全力打关税战，就是在制造危机，制造衰退，其中一个结果就是迫使美联储降息。3月份出来的CPI，PPI，PCE都低于预期。特朗普直接在社交媒体喊话鲍威尔，「通胀得到控制，该降息了！」。

当然，鲍威尔没有接茬，甚至在芝加哥的会议上说，特朗普关税超出美联储的预期，将来会造成更大的通胀。而且对于股市大跌，鲍威尔说，别指望美联储救场。

我们知道，鲍威尔是律师，法律界出身的，没有经济学博士学位，进入美国政府之前，也不在金融和经济的学术圈里的。他以前在财政部里，也只是负责监管金融机构和美国国债市场。律师，我们知道，做事和说话严谨，一板一眼。他们做决策，通常讲究逻辑和依据，谨小慎微，但是容易错失做出关键决策的时间点，也就是说会慢一拍。上次，鲍威尔的错误是对经济过于乐观 ，通胀迹象有了，他说，只是「暂时性通胀」，直到通胀失控到了到9.1%的。

如今，市场已经在计价美国经济衰退了，美联储鲍威尔说，「经济只是暂缓」，而此前他告知市场，不要担心美国步入经济衰退。至于市场上出现的债券剧烈波动。他说，市场的动荡部分源于对冲基金削减杠杆或债务，并补充道：“短期内，你可能会继续看到市场的波动性。”

而一些投行以及机构的分析人士则认为，一些国家的央行持续抛售美债，引发了市场的动荡。市场广为流传的，海湖庄园协议，主导了特朗普的最近的政策，如，大幅提高关税使得制造业回流，让美元贬值，促进出口，推出百年国债，强逼盟友购买。这三条中，百年国债传得最为离谱，目前美国最长的国债也只有30年， 百年国债等于美国有借无还了。还传闻说，美国将逼盟友将手里的美债换成百年国债，以换得美国的安全保障。有点敲竹杠的意思了。这种传闻，当然会降低国际投资者投资美元资产的信心，这里包括，美股，美债，美元。

一些分析人士认为， 美元贬值了，会削弱美元霸权的地位。而美元升值，则是让资本流入美国，即使是贸易逆差，在资本账户上，也是平衡的，美联储虽然举着抗通胀的大旗，结果把周边国家的资源和资本都吸收进了美国。

然而要实现，特朗普的贸易平衡，减少逆差，美元贬值是最好的，提高美国制造业的竞争力。

我想说的是，美元保持低利率和便宜的美元，并不会让美元失去在国际货币中的强势地位。上篇文章我谈到了，美元在哪几个方面主导了全球的经济。

「特朗普出售黄金买比特币？全球去美元化如何破解？」

文中提到：

美元作为全球主要货币，全球约80%的国际贸易以美元开票（根据2023年国际清算银行数据）；

美元是国际支付和结算的首选货币，主导SWIFT系统（全球约90%的跨境支付涉及美元）；

美元是全球最主要的储备货币，占全球央行外汇储备的约58%（2024年IMF数据，低于2000年的71%但仍远超其他货币）；

美元是全球金融市场的主要交易货币，覆盖外汇、股票、债券和大宗商品交易。外汇市场中，美元参与了约88%的交易（2022年BIS数据）。

美元是全球主要商品和服务的计价单位，如原油（布伦特、西得州原油）、金属、粮食等。即使交易双方都不在美国，价格通常仍以美元标示。

美元作为全球储备货币的延伸，美元流动性的扩张与收缩，构成了美元潮汐，让美联储的货币政策的有了溢出效应。

当美联储采取宽松货币政策（如降息或量化宽松），美元流动性增加，资本流向全球市场，推高新兴市场资产价格，促进投资和经济增长；美联储收紧政策（如加息或缩表），美元回流美国，导致全球流动性紧张，新兴市场面临资本外流、货币贬值和债务压力。美元潮汐引发美元汇率波动，影响国际贸易竞争力。美元升值使以美元计价的商品更贵，冲击出口国；美元贬值则刺激全球贸易。如，2022年美联储加息，美元指数飙升，导致日元、欧元等货币贬值，推高进口成本。

许多国家和企业持有美元计价债务。美元潮汐收缩（美元升值）增加偿债成本，可能引发违约风险，尤其在新兴市场。据国际清算银行，2023年全球非银行部门美元债务超13万亿美元。

美元流动性充裕时，全球股市、债市和大宗商品价格上涨；流动性收紧时，资产价格承压。例如，2022年美元潮汐收缩，全球股市普遍下跌。

美元潮汐通过资本流动影响各国经济稳定，强化美国对全球经济的控制。

收缩期可能引发金融危机（如1997年亚洲金融危机），扩张期则为危机后复苏提供资金。

因此， 美元在开票（invoicing）、结算（settlement）、储备（reserve）、外汇等交易（transaction）和计价（pricing） 等方面扮演了关键角色，巩固了美国作为世界最大强国的经济和地缘政治影响力。

美元大多数时间利率都在2%以下，低利率的（或便宜）价格稳定的美元，是它作为融资工具的优势。企业才有信心发债，扩张。在银行里的利息月底，美元才会流出，流到实体，流到国际，使得更多人持有和使用美元进行交易。高利率往往让资本回流美国，在金融体系里吃利息而空转，不流入实体。这对美国经济不利。

特朗普是商人，他知道企业债的利息对企业的负担，他现在是美国总统，背负过去美国政府欠下的37万亿的债务，其利息达到1.2万亿美元以上。今年6月，美国到期国债6.5万亿，到明年年底到期的国债是17万亿美元。对于特朗普来说，他不得不发新债滚旧债，如果利率保持高位，后面的负担更重。

现在是，特朗普和鲍师傅的博弈。前者要赶在「关税战推高通胀之前」（关税推高物价有滞后性，请看文章，美国3月CPI意外下降：是通胀得到控制，还是步入衰退？），让美国经济问题暴露出来，把经济热度打下来，让鲍师傅（鲍威尔）重视市场，重视美国的经济危机，而不得不采取降息，把缩表换成扩表。后者，要紧盯特朗普的关税政策冲击，既不能让美国陷入衰退，又不能让美国通胀飙升。

这两个老头在接下来的几个月的较量，才是市场最要关注的。

虽然，鲍威尔说了，别指望美联储出手救市，但是，历史上，美联储在市场紧急的时候，总会出手的，虽然鲍威尔，会慢一拍！