2025 年 4 月 3 日，新德里郊区的一家商店里摆放着酒瓶。Money Sharma | Afp | Getty Images

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美国与世界各国的贸易战有可能动摇其长期以来的联盟关系，扰乱全球供应链的同时也会改变计算适当互惠关税水平的方法。而现在，美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）的关税又在经济教条清单上新增加了一条：避险投资理念。

从历史经验看，由于投资者在金融动荡期间争相购买被视为安全的资产，美元走强，国债价格上涨。但现在似乎不再是这样了。

在4月2日“解放日 ”以来的市场混乱中，出现了几种新的模式。其中一种模式表明，投资者将印度视为对冲未来可能出现的贸易流量波动的工具。

印度的股市、货币和债券虽然不能完美衡量新趋势，但其今年的表现确实优于美国股市、美元和国债。

资料来源 Koyfin - Nifty 50 与标准普尔 500 指数的比较；美元/印度卢比与 DXY 指数的比较

与此同时，和亚洲同行相比，印度股市的波动也较小。

分析师称，这些走势背后的一个关键原因是印度经济相对独立，我们在上周的“印度内情”中对此进行过讨论。

摩根士丹利指出，印度只有 12% 的经济依赖于商品出口。此外，印度对美国的商品出口在其中所占的比例更小，仅占国内生产总值的 2.1%。剔除药品进口和能源（这两种商品目前都免征关税），受关税影响的商品仅占印度国内生产总值的 1.7%。

资料来源: Koyfin

华尔街银行首席印度经济学家乌帕萨纳·查克拉（Upasana Chachra）说，在亚洲经济体中，印度对美国的风险敞口“最低”，“提高关税对出口需求的直接影响也会很低”。

印度似乎还表现出一些特质---这些特质将使其在未来成为新兴市场的避风港。

例如，与其他新兴市场经济体相比，印度的经济是消费驱动型的，较少依赖出口来推动增长。专家们认为，这使印度能够相对较好地抵御贸易战等外部冲击。

资料来源：世界银行

与此同时，印度股票市场中由本土投资者拥有的份额超过五分之四。国内投资者通过系统化的定期投资计划持续投入巨额资金，当市场波动加剧时，这些长期资金往往能有效缓冲外国投资者短期操作对资产价格的冲击。

里昂证券首席股票策略师亚历山大-雷德曼（Alexander Redman）说：“印度股票市场的命运在很大程度上是由本国国内决定的。”

摩根士丹利的印度经济学家阿帕萨那-查克拉（Upasana Chachra）也指出，鉴于能源在印度的进口支出中占很大比重，在全球经济增长放缓的担忧出现之前，近期油价的下跌很可能会对印度产生积极影响。全球经济增长与印度经济利益之间的反比关系似乎是印度的另一支利箭。

2022 年，印度进口了价值2770亿美元的燃料。世界银行的数据显示，这占到了印度当年进口总额的38%。

阿帕萨那·查克拉补充道：“全球经济增长放缓往往会导致全球大宗商品价格下跌，这一点从油价今年以来下跌约 22% 就可以看出。但印度是大宗商品净进口国，所以这对印度的贸易条件产生了积极影响。"

在美国总统大选之前，印度股市因担心估值过高而长期下跌，这也使股价回落到更有利的水平。

亚历山大-雷德曼说：“除印度尼西亚外，印度是新兴市场和发达市场中......[每股收益]修正幅度最大的国家。”

根据 FactSet 的数据，分析师下调了 MSCI 印度指数中60%公司的每股收益预期，而 MSCI 亚洲新兴市场指数中只有55%的公司下调了每股收益预期。

这或许会为股价提供一个底线，并将缓和最近几周肆虐全球市场的抛售潮。

投资者可能想问：这些趋势是否会持续下去，或者世界是否会重回老路？

· 需要了解

印度通胀降温。印度统计与计划执行部周二报告称，印度 3 月份的年通货膨胀率降至 3.34%，低于预期。由于食品价格增长继续放缓，通胀率连续第五个月下降，略低于2月份的3.61%。接受路透社调查的经济学家此前预期为 3.6%。

印度工厂产出放缓。衡量工厂活动的工业生产指数显示，2 月份增长了2.9%，与 1 月份 5.2% 的增长率相比大幅下降。印度统计和计划执行部的数据显示，制造业和采矿业的放缓导致了产量的下降。

苹果公司加快了 iPhone 在印度的出货量。据路透社报道，在美国总统唐纳德-特朗普所谓的 “对等关税 ”生效之前，这家总部位于库比蒂诺的公司在 3 月份从印度向美国出口了 600 吨 iPhone，价值近 20 亿美元。相应地，苹果公司在印度的主要供应商富士康和塔塔公司当月的出口额也出现了激增。

· 市场发生了什么？

印度股市有望创下自 2022 年 7 月以来的最佳单周表现。该指数本周上涨了 4%，但基准指数今年仍下跌了 1.3%。

基准 10 年期印度政府债券收益率在过去一周下降了 6 个基点，降至 6.38%，为 2021 年 12 月以来的最低点。