一则与中概股相关的消息，再次让资本市场神经紧绷。

4月8日，美国财政部长贝森特一句话：“关税谈判中，所有选项都在桌面上”，让人嗅到熟悉的火药味。

投资者立刻开始联想，中概股ADR会不会被赶出美股市场？这是不是“外国公司问责法”风波的重演？

时间回到2021年。彼时中美围绕《外国公司问责法》博弈正酣。SEC曾将多家中概股列入“预退市名单”，市场一度恐慌。

根据统计，53家重点中概股ADR在两个关键时间节点的区间跌幅中位数分别为-17%和-25%。没有在港实现双重上市的公司，跌得更惨。

直到2022年底，中美监管层达成协议，这场风波才算平息。

这一次，虽然还只是“重提旧事”，但市场的反应依旧敏感。尤其是特朗普团队重新掌权的预期增强，使得强退成为一个不容忽视的尾部风险。

不过，这一轮退市传闻带来的情绪，可能比实质影响更大。

据研究机构测算，当前76%的重点中概股ADR已经在港完成双重主要或二次上市。也就是说，一旦美股退市，投资者仍可以将ADR换成港股H股继续持有。

此外，75%的仅在美上市中概股，也已经具备回港上市的条件，甚至可以选择“介绍上市”，不融资、不发新股，手续更简。

聪明钱已经在行动。一边加仓在港美两地都上市的优质中概股，一边对冲仅在美上市的中概股ADR风险。在风雨欲来的前夜，布局已悄然完成。

中概股退市，短期看或对部分公司交易活跃度造成影响，尤其是那些ETF持仓中中概股ADR权重较高的产品，如KWEB。但中长期看，港股或许正站在历史性的拐点。

一方面，越来越多“特色优质中国资产”将回流香港市场，例如拼多多等互联网平台。另一方面，港股的资产结构正在升级，交投活跃度也有望被重新点燃。

更重要的是，如果这批龙头公司能够顺利纳入港股通，南向资金的持续加仓，将成为港股新一轮行情的核心力量。

如果未来某一天特朗普团队决定重启“强退程序”，这将成为压垮部分中概股ADR估值的最后一根稻草。美国是否还会出其它限制措施？不仅是退市，还有审计监管、资本市场准入、甚至数据流动等层面，都是可能被激化的新战场。这不是中概股第一次被“请出去”，但每一次危机，都是一次机会。

过去15年，中概股经历了从辉煌到低谷，从中美蜜月到监管对峙。聪明的钱不是看情绪，而是看方向。当退市阴影再次来袭，港股却可能迎来一波被动资金+政策支持的组合驱动期。

如果你问：中概股还有未来吗？我的回答是：港股，或许才是它们真正的归宿。