当中国在经过三年的严格的疫情防控后，起初全面开放限制时，许多中国民营企业其实是满怀期待的，但从目前来看，事实正向这些民营企业家们相反的方向发展，以手工皮鞋厂老板聂兴权为切入点，彭博社的记者调查得知，目前中国制造业工厂的需求非常低迷，聂兴权不得不将价格从减少利润的基础上再降低3%，才有可能维持工厂生存，并且其表示整个行业都陷入了深深的价格内卷。

从微观层面上，这绝对不是一个好的迹象，表明随着中国经济疲软，中国的企业部门也陷入了通货紧缩压力，如果消费者需求继续疲软，中国政府的财政刺激计划可能会遭到破坏。

中国手工皮鞋厂老板聂兴权说：他的意大利埃尔西纳集团有限公司总部位于中国东部温州市，为中国国内零售商和消费者提供服务，自2023年2月份以来，该公司的业务规模已经开始萎缩。他的许多客户仍然因新冠疫情对他们的现金流和利润造成的损害而心神不宁，许多老的零售商都没有下新订单，而是选择清理库存。

聂兴权说：

“上游制造业每个人都在苦苦支撑，尽最大努力尽可能地挤压利润，这样他们才可能继续生存，并保持竞争力。”

中国并没有像年初一些经济学家预测的那样，CPI指数会快速回升，相反，中国的CPI正在经历一段罕见的物价下跌时期。这与美国和其他主要经济体重新开放后飙升的通货膨胀形成鲜明对比，并且在工厂门口和零售方面都可以看到相关证据。

自2022年10月以来，中国的生产者价格（PPI指数）一直在同比收缩，这其中也有国际煤炭和原油等大宗商品价格下跌的原因。并且，本周周三（8月9日）的中国宏观经济数据可能会显示，今年7月份将是自2020年底以来消费者价格（CPI）和生产者价格（PPI）首次出现同时收缩。

使用国内生产总值平减指数（衡量整体经济价格的指标）来看，中国已经陷入通货紧缩。国际货币基金组织将通货紧缩定义为“总体价格指标的持续下降”，例如消费者价格指数或GDP平减指数。 

今日，中国股市继续领跌亚洲股市，MSCI中国指数下跌1.9%。彭博资讯股票策略师马文·陈表示：通货紧缩是影响中国企业盈利的重大风险，他表示，生产者价格下降已经影响了工业和上游行业的利润，消费者价格下降现在也将挤压下游行业。 

与2020年底和2021年初的暂时下降不同，此次居民消费价格的下降更值得关注。当时，猪肉价格下跌是主要原因，现在，随着美国和欧洲等中国一些最大市场的消费者缩减支出，出口大幅下滑，中国房地产行业的长期低迷导致租金、家具和家用电器价格下降。 

此外，今年早些时候，特斯拉公司降价引发的汽车制造商之间的价格战导致其他汽车主要品牌也纷纷加入大幅折扣行列。

如果多种商品的价格在较长时间内持续下跌，消费者可能会推迟购买，进一步抑制中国经济活动并迫使企业继续降价，这反过来又会削减收入和利润，促使企业抑制投资和就业，从而导致类似于之前日本一样的螺旋式通缩状况，三十年遭受的经济发展停滞。

可以肯定的是，中国并不像日本一样处于同样的境地。并非所有的商品价格都在下降，消费者在服务上的支出仍然相当强劲，由于酒店价格飙升，今年前六个月旅游价格同比上涨 7.1%。娱乐、教育以及医疗等服务的成本也在不断上涨。

通缩问题在制造业、消费品行业最为严重。中国嘉耀纺织有限公司（该公司是一家位于东部浙江省的聚酯和尼龙面料生产商。 ）经理陈玉兵说：

“感觉人们不再像以前那样在服装上花太多钱，工厂间竞争变得更加激烈，许多工厂为了销售而降价，这导致了恶性循环，尽管成本上涨了同样多，但他的工厂今年还是将销售价格降低了 5%。”

中国政府一直淡化对通货紧缩的担忧，中国人民银行、国家统计局和其他机构的官员一再表示，物价不会长期下跌，中国不存在长期通缩的基础。

对于许多中国宏观经济的分析师来说，公开谈论通货紧缩也是禁忌。

当地一家券商的一位经济学家表示，中国的监管机构指示他不要讨论通货紧缩。他说，他被告知要宣传中国经济正在稳步改善的说法，但他因讨论私人信息而拒绝透露姓名，另一位驻中国的经济学家表示，他们收到监管机构和公司公共关系部门的指导，不要公开讨论通缩问题。

今年低价的一个重要推动因素是疫情期间以及第一季度新冠限制结束后乐观情绪爆发期间库存的增加。此后情况发生了逆转，企业纷纷降价以减少库存。 

冯薇安是上海居民，她购买打折商品，从农产品到耐克公司的T恤，然后卖给社区的邻居。她表示，由于库存高和需求疲软，她的供应商今年大幅降价。

冯说道：

“一些知名服装品牌2021年在团购渠道上的产品售价是原价的40%左右，现在的售价只有10%甚至更低。“

一些经济学家预计，随着去年较高基数的消退和国内需求的回升，中国的消费者CPI指数将在未来几个月内呈下降趋势，然后在年底前回升。

接受彭博社调查的经济学家预计，2023年中国全年通胀率将仅为0.8%，为2009年以来的最低增速。 

低通胀正在推高经济中的实际利率或经通胀调整后的利率，推高企业的偿债成本，并削弱中国央行刺激放贷的承诺。

尽管这增加了中国人民银行加大经济刺激力度的理由，但中国央行仍面临一些使其谨慎的限制，包括人民币贬值和中国经济债务水平上升。 

中国央行官员暗示将采取一些宽松措施，例如减少银行必须持有的现金储备量，经济学家还预测第三季度政策利率将下调10个基点。

瑞穗银行首席外汇策略师Ken Cheung表示：

“中国数据持续疲软将继续抑制消费，因为考虑到失业和降薪的潜在风险，家庭将对购买大件商品保持谨慎态度，通货紧缩的不确定性可能促使中国央行实施额外的货币宽松措施。”