随着世界第二大经济体中国的经济复苏的势头减弱，中国的消费者价格指数（CPI）在7月份出现了两年来的首次通货紧缩，即CPI同比出现下降。

周三公布的数据使中国经济的前景更加暗淡，由于一系列问题，中国经济复苏的势头正在减弱。出口加速下滑，青年失业率屡创新高，房地产市场陷入长期低迷。

现在，从钢铁和煤炭等大宗商品到蔬菜和家用电器等日常必需品和消费品，中国正在经历一场不同寻常的价格下跌。这与世界上其他大多数国家在放宽疫情限制时的情况恰恰相反，许多国家仍在努力抑制通货膨胀。

7 月份，中国居民消费价格同比下降了 0.3%。不过，这可能只是暂时的。剔除波动较大的食品和能源价格，所谓的核心通胀率从6月份的0.4%上升到7月份的0.8%，为1月份以来的最高水平。

危险在于，如果价格下降的预期变得根深蒂固，就会进一步削弱需求，加重债务负担，甚至使经济陷入难以摆脱的陷阱，而中国的政策制定者历来都会采取刺激措施。

通货紧缩对于像中国这样债务负担沉重的国家来说尤其危险，因为它将增加借款人的偿债成本，并可能促使他们减少消费和投资。

根据国际清算银行的数据，中国的债务总额在 2022 年达到其国内生产总值的近三倍，高于美国。

中国央行今年已数次降低利率，但财政和货币政策制定者尚未推出任何更大规模的刺激措施，部分原因在于债务水平升高等制约因素。

曾任国际货币基金组织中国部负责人的康奈尔大学经济学家埃斯瓦尔-普拉萨德（Eswar Prasad）说："现实看起来越来越严峻。政府淡化通货紧缩和增长停滞风险的做法可能会适得其反，使经济更难走出下行漩涡。"

目前，中国的政策制定者们表示，他们对物价下跌持乐观态度，驳斥了通货紧缩将持续下去的说法。

中国国家统计局统计师董丽娟周三表示，随着高基数效应开始消退，今年下半年居民消费价格可能会逐步反弹。

中国统计局发言人周三表示，7月份消费者通胀率为负数的主要原因是食品价格环比下降，当时食品价格因极端天气条件而被推高。猪肉是中国人餐桌上的主食，7月份的价格比去年同期下降了26%。蔬菜价格上个月也有所下降。

经济学家们说，即便如此，今年的消费通胀率也不可能大幅回升。原因在于消费者信心，或者说是缺乏信心，因为家庭继续感受到三年来疫情不确定性、监管不确定性以及对房地产市场健康状况持续担忧所带来的挥之不去的影响。几十年来，房地产一直是中国经济增长的主要动力之一，但本周，中国最大的房地产开发商之一的碧桂园债务违约问题又引发了新的担忧。

与西方许多国家不同，中国政府在疫情期间向消费者发放现金，推动了家具和个人电子产品等实物商品的消费热潮。

法国兴业银行（Société Générale）首席中国经济学家姚炜说：

问题是目前还没有明显的动力来推动经济复苏。

除此之外，房地产市场的再次低迷也抑制了中国消费者的消费欲望，因为许多家庭已将公寓单位作为其主要的财富储备，对房价的波动非常敏感。

即使消费价格开始回升，中国的工厂主和出口商也可能在一段时间内难以获得定价权，从而侵蚀他们的利润空间，影响他们扩大生产或雇佣更多工人的意愿。

虽然7月份生产者价格通货紧缩有所缓解，但4.4%的降幅低于接受本刊调查的经济学家预期的4.1%。

在疫情期间，中国的许多工厂都加大了生产，以应对海外订单的激增。现在，随着西方需求的减弱，汽车、消费品和其他产品的生产商正面临库存过剩的困境，迫使许多生产商降价以减少库存。

中国政策制定者面临的最终挑战是如何防止价格下跌导致生产减少、工资降低和需求受抑的螺旋式恶化。

经济学家预计，中国央行将在未来几个月内进一步降低利率，但许多人对仅靠降息能否消除通货紧缩压力持怀疑态度。

这是因为企业和家庭的信心恢复缓慢，导致他们增加投资和支出的意愿有限。

最后，随着中国出口商品价格的降低，中国物价的下降可能有助于缓解全球其他地区的通胀压力。但它们也带来了风险：大量中国制造的低价商品可能会损害外国竞争对手的利益，并导致发达国家失业。