• 零售销售数据超出预期，失业率下降
• 麦格理称房地产是明年的 "主要关注点“

中国最新的经济数据表明，中国政府5%左右的经济增长目标指日可待，并降低了在2023年底前采取更多刺激措施的可能性。但持续的房地产危机仍然是一个严重的拖累，给明年的前景蒙上了阴影。

尽管周三公布的第三季度国内生产总值数据因强劲的消费支出而超出预期，但数据表明，由于中国政府为稳定房地产行业和避免通货紧缩所做的努力收效甚微，这个世界第二大经济体未来数月将面临困难。

随着美国收紧对先进技术的限制以及欧洲对中国电动汽车出口主导地位的调查，中国的经济面临着持续的地缘政治紧张局势。接受彭博社调查的经济学家预计，2024 年中国经济增长将放缓至 4.5%。

消费反弹推动中国 2023 年 GDP 增长消费增长大于投资增长，出口萎缩 资料来源 来源：中国国家统计局，彭博社

与 2022 年的疫情封控相比，零售服务业的消费支出对国内经济增长的提振作用将逐渐减弱。这意味着中国领导层需要考虑提供政策支持，以便在明年继续保持增长。博雅全球研究公司（BofA Global Research）大中华区经济学家欧阳淼（Miao Ouyang）表示："实现今年约5%的增长目标没有太大压力。尽管今年 3 月制定的这一目标在早些时候曾受到质疑，但政府官员周三表示，他们现在 "非常有信心 "经济将实现这一目标。”

欧阳（Miao Ouyang）说："现在提供的任何政策支持都不会只影响今年的经济增长，"他补充说，近期可能的进一步宽松政策将影响到 2024 年上半年的经济增长评估。

刺激消费

周三数据的最大惊喜来自零售销售。数据显示，与2022年全国范围内实施冠状病毒限制措施时相比，上个月从餐饮、酒类到汽车的消费都有所恢复。中国的失业率降至5%，家庭储蓄率下降，这表明劳动力市场的紧缩使消费者更加自信。

这使得7月至9月的GDP与2022年相比增长了4.9%，与上一季度相比增长了1.3%--这使得从花旗集团到野村控股等投行纷纷上调了对2023年的经济预测。

花旗集团的经济学家们写道："中国的GDP增长强劲，""或许是对周期性底部的最有力确认"。数据公布后，他们将今年的经济增长预期从5%上调至5.3%。

中国上一季度的经济增长超出预期。国内生产总值同比增长 4.9%。Yvonne Man 和 Rishaad Salamat 在彭博电视上报道。

随着华盛顿和北京越来越多地从竞争角度看待经济增长，习近平的经济团队很可能会因为与美国的比较而松口气。中国第三季度的年化增长率为 5.3%，超过了美国国内生产总值（GDP）年化增长率 4.1%的一致预测。

随着这两个最大经济体的增长超过今年早些时候形成的预期，世界也会感到振奋。习近平周三在北京举行的 "一带一路 "倡议十周年论坛上强调了全球互联互通，"一带一路 "倡议是中国具有里程碑意义的基础设施项目。

习近平说："只有世界好，中国才能好。"中国好，世界才会更好。“彭博经济认为...

"最新一批有关中国的数据让人松了一口气，但并不值得庆祝。快于预测的 GDP 增长表明中国经济在第三季度加快了复苏的步伐。然而，9 月份生产和消费的疲软势头令人怀疑这种势头是否会在第 4 季度继续下去，这也表明需要更多的政策支持。

- 经济学家常殊和曲大伟

悲观情绪依然存在尽管如此，房地产的持续低迷还是让经济学家们对明年的前景持悲观态度。这主要是因为人们怀疑中国能否找到足够大的增长行业来抵消房地产建设萎缩的拖累。据认为，房地产与相关产业合计占 GDP 的 20% 之多。

麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）首席中国经济学家拉里-胡（Larry Hu）说："房地产是主要的担忧。他预计明年的增长率将放缓至 4.7%。"在经历了两年多的下滑之后，我倾向于认为明年的拖累会减少。但我可能是错的。即使我是对的，道路也会崎岖不平。"

周三的官方数据显示，作为经济活动主要驱动力的房地产投资在1-9月同比萎缩了9.1%，降幅大于今年前八个月。尽管上月底中国在大城市广泛放宽了首付要求，但仍出现了这种情况。

9 月份中国房地产投资下滑加剧尽管房贷放松，但房地产投资增速仍在下降   年初至今的房地产投资增速

来源：中国国家统计局 中国国家统计局

由于开发商的流动性持续紧缩--曾是中国顶级开发商的碧桂园控股有限公司（Country Garden Holdings Co. 家庭对房地产价格也持悲观态度，因此将储蓄从住房转向银行存款。

东亚经济研究所（East Asia Econ）的经济学家保罗-卡维（Paul Cavey）说："虽然电动汽车、微芯片制造和可再生能源等行业发展良好，但我们并不相信经济能如此迅速地结束对房地产的依赖。东亚经济研究所的经济学家保罗-凯维说，企业和家庭资金向定期存款转移，再加上他所说的 "持续的数据不一致"，让他对消费复苏缺乏信心。

房地产市场问题带来的另一个警示信号是，中国的平减指数（衡量整个经济体价格的指标）连续第二个季度出现负值。根据彭博社基于官方数据的计算，这是自2015年以来首次出现这种情况。经济学家认为，价格下降表明需求疲软，这主要源于房地产的低迷。

中国出现半年通货紧缩

中国经济--物价连续两个季度下降，为2015年以来首次   国内生产总值缩减指数估计值通货紧缩时期

 注：名义增长数字根据国家统计局提供的名义值计算。平减指数是名义增长与实际增长之间的差额，反映整个经济的价格变化。对房地产行业的悲观情绪是国际货币基金组织本月将中国 2024 年经济增长预期下调至 4.2% 的原因之一。国际货币基金组织补充说，中国的房地产困境需要政府官员采取 "有力的 "应对措施来恢复信心。

更多支持

政府可能会提供更多支持。中国上周表示，将考虑修订一项法律，允许中国提前分配主要用于基础设施投资的地方政府债券配额。经济学家表示，此举为中国政府在今年年底或明年年初推出进一步刺激措施提供了灵活性。

高盛集团（Goldman Sachs Group Inc. 中国政府已表示计划重建城市地区，并利用债券发行帮助地方政府降低债务负担。以于向荣为首的花旗经济学家在一份报告中称："政策力度可能会加大，尤其是在明年年初，重点是旧村改造、地方债务化解、财政扩张。"