(彭博社)——由于中国央行试图保护人民币不受波动影响，中国没有降低关键政策利率，这凸显了政策制定者在试图管理经济风险和通缩压力时面临的挑战。

中国人民银行周日将一年期政策性贷款利率维持在2.5%不变，同时向金融体系注入少量资金，这两项举措都符合彭博社调查的大多数经济学家的预期。在此之前，由于美元走强，人民币上周在离岸交易中跌至三个月低点。

中国当局正处于进退两难的境地。一方面，宽松的货币政策可以降低融资成本，刺激更多的经济活动。另一方面，由于中国与美国的政策出现分歧，他们正试图避免人民币贬值。在美国，由于通胀居高不下，对美联储降息的押注正被推迟。

新加坡华侨银行有限公司的利率策略师Frances Cheung表示，“今天上午的结果并不排除央行进一步放松货币政策的可能性”，他补充说，外部因素可能会在央行降息的任何时机发挥作用。

在房地产危机、信心低迷和通缩压力的重压下，中国经济正在萎靡不振。央行不愿大幅放松货币政策，突显出它与投资者对“火箭筒”式刺激计划的期望不一致，这种不一致在一定程度上助长了美国股市的抛售。

虽然中国央行几个月来没有下调政策利率，但有关部门仍采取了一系列旨在恢复信心的其他措施。本月早些时候，中国央行下调银行存款准备金率，向银行体系注入长期资金。官员们还收紧了股票卖空贷款的规定，并通过央行的每日参考汇率加强了对人民币的支持。

中国央行还连续15个月通过其关键贷款安排向金融体系注入资金。

周日，中国央行通过MLF净注资人民币10亿元(合1.39亿美元)，这是去年8月以来规模最小的一次注资。中信证券(Citic Securities)首席经济学家明明(Ming Ming)表示，此举似乎是为了在为期一周的春节假期后保持流动性平衡。

明说，中国的银行可能在未来一周仍会降低贷款利率，并补充说，这样的举动将“有助于降低融资成本，支持经济的稳定复苏。”

法国外贸银行(Natixis SA)高级经济学家Gary Ng表示:“中国正走向略微宽松的货币政策。”他补充说，下个月降息10个基点“仍有空间”。

彭博经济学说……

“尽管通货紧缩加剧、房地产市场崩盘、需求低迷，但中国人民银行决定不下调基准利率，这让人们担心，中国央行将落后于曲线，重蹈去年的覆辙。”

——经济学家瞿大卫

华侨银行的Cheung指出，通缩是中国央行在决定是否下调政策利率时考虑的一个因素。

近几个月来，物价压力有所加剧，上月消费者成本下降速度创下全球金融危机以来的最快水平。去年第四季度，另一项衡量整体经济价格的指标出现了1999年以来最长的下滑。

春节假期的前期旅行和支出数据显示出消费者支出回升的一些迹象，不过最初的票房数据不佳，表明人们可能在减少每次旅行的支出。