央行行长潘功胜在陆家嘴论坛的讲话提到了，规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应。

他说的「金融总量数据」，大概是指M1，我们知道，在5月的社融数据报告里，货币供应量的M1，突然大降到-4.2%，这是历史上罕见情况。

潘功胜所谓的规范市场行为的措施，也在演讲中提到，指的通过“手工补息”等方式实现“低贷高存”套利。一些大企业拿到便宜的贷款，不投入实体来赚钱、而是玩起了金融套利，形成资金沉淀空转。

中国房地产发生危机以来，银行的钱贷不出去，索性打给这些资质好的央企和国企。这些企业，又将这些钱存了结构性存款，高息存款，买理财产品。这样一来，央行给了宽松的利率政策，结果传导不下去，到不了实体，这些大企业和金融机构的配合，不仅挤占了供应链上下游小微企业资金，反而加剧企业账款拖欠。

因此，潘功胜说，「对于一些不合理的、容易消减货币政策传导的市场行为，我们加强规范，包括促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等。」

他说，挤掉这种水份是为了「更加有利于提升货币政策传导效率；有利于均衡信贷增长节奏，缓解资源配置扭曲，减少资金空转套利，防范化解金融风险；有利于金融高质量服务经济社会发展及金融机构、金融市场健康发展」

他的这番发言，让我想到了6月3日国资委的「退金令」，

国务院国资委日前提出，要从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，特别是那些对主业服务效果较小、风险外溢性较大的金融机构。

有人给老百姓解读，这个意思是一些中小金融机构目前风险大，搞得要破产了，央企不要跟进，为「问题金融机构」兜底。

其实不是这意思，而是央企不要玩资本套利游戏，去忙你们的主业。总想着赚快钱，乱搞、容易引发市场风险。

和这个退金令非常类似，就是以前国资委的退房令。在房地产增增日上的时候，民营地产公司干得风生水起，恒大，碧桂园，万达等等，很多央企看着眼红，纷纷不务正业，下场投了房地产，全社会搞房地产，这是不行的。国资委见状，发出了央企退房令，这实际上就是给房地产行业的最后通牒。后面大家也看到了，监管祭出核弹级政策武器——三道红线；直接一把将不听话的民营地产公司直接干趴下了。

退金令是限制央企在金融业的扩张，央企有自己核心的业务，但是为了追求金融投资收益，选择躺赚低贷高存的钱，而不再投资，这造成了央行降息印钞，钱传导不到实体经济中。而且，这些央企的套利操作很可能把金融机构的风险带到自己身上来。

将退金令和潘行长的讲话结合一起，你就更好理解现在的情况了，不是钱不够，不是利率不够低，而是资金在空转，利率传导不下去，而且风险越来越高。

而且，央行这次还调整了M1的统计口径，现在将个人活期存款、余额宝、零钱通等或被纳入M1统计。

原来的货币供应M1的统计口径为流通中现金（M0）、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款以及个人信用卡存款的总和。

对比美国，我们的M1统计口径偏窄的，其中最大的不同，是美国包含了个人活期存款，以及支票等可转让储蓄。

什么意思呢？美国在支付中常用支票，这个算进了他们的M1。

而我们已经很少人用现金支付了，大部分国人都开始用支付宝，微信了。我们用的这些支付工具是连通我们的活期存款账户和信用卡，余额宝。原来信用卡是算进M1，个人活期存款是算进M2的。

如今做了调整，将个人活期存款、余额宝、零钱通等或纳入M1统计。这样的调整也比较符合国际的标准，以后的M2-M1剪刀差，也不至于那么难看，或者让国际友人对数据的误解。