• 基准利率不变符合市场预期
• 分析师：当局更倾向于流动性举措而非降息

周一，中国商业贷款机构维持基准贷款利率稳定，这与央行本月早些时候决定维持政策利率不变、转而采取其他手段支持刺激消费的做法一致。一年期贷款最优惠利率维持在3.45%，与彭博社调查的几乎所有经济学家的预测一致。根据中国人民银行的数据，作为抵押贷款参考利率的五年期利率维持在 4.2%。这也基本符合预期。

消息公布后，离岸人民币上午的涨幅温和扩大至 0.2%，兑美元汇率触及三个月高点 7.2 左右。十年期国债收益率变化不大，为 2.66%。

贷款利率基于 18 家银行向其最佳客户提供的利率，由中国人民银行每月公布。贷款利率是央行一年期政策利率或中期借贷便利利率的利差。继 6 月和 8 月降息后，央行上周维持该利率不变。相反，决策者们选择通过一年期贷款向金融系统注入自2016年底以来最多的现金。这是为了帮助满足中国政府通过不同寻常的主权债券销售支持经济的举措所刺激的流动性需求。

华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corp）利率策略师弗朗西斯-张（Frances Cheung）说："在刺激经济活动方面，量化措施--注入流动性--仍比直接降息更受欢迎。"由于此前的MLF操作规模过大，当局目前可能会对进一步释放流动性采取观望态度，但下调存款准备金率仍有可能。“

由于人民币升值和资本外流的压力，中国人民银行进一步下调政策利率的能力受到限制。银行的利润空间也在缩小，这构成了另一个限制。近年来，存款利率的下降速度低于贷款利率，定期存款的增加也推高了贷款人的成本。彭博经济学》认为...

"在中国人民银行上周维持利率不变后，中国商业贷款机构周一决定维持最优惠利率不变几乎已成定局。问题是，下一步会怎样？我们预计还会有更多的宽松措施，但这些措施更侧重于刺激信贷增长，而不是降低借贷成本。- 经济学家 Eric Zhu

大规模的现金注入引发了关于央行是否仍将在年底前下调银行存款准备金率的讨论--存款准备金率决定了贷款人需要储备的现金数额。花旗集团（Citigroup）的经济学家表示，上周的举措可能意味着存款准备金率的下调将推迟到2024年。央行和其他金融监管机构在周五的会议上要求中国最大的贷款机构和资产管理公司满足房地产企业的所有 "合理 "资金需求。他们表示，中国将从 11 月到明年初稳定信贷增长，以促进经济增长。