• 地缘政治是彭博新闻社非正式调查的第二大关注点
• 低廉的估值激发乐观情绪 最糟糕的外资抛售已经过去

这场危机给中国经济蒙上了一层阴影，并导致全球资金从这个世界第二大股票市场撤离。

彭博新闻社对香港和中国大陆的分析师和基金经理进行了非正式调查，15 位受访者中有 9 位持这种观点。其中六位受访者将住房问题列为2023年最后一个季度股市面临的最大风险。地缘政治紧张局势成为第二大担忧。

这一结果反映了中国房地产业日益恶化的萎靡状况，因为政策制定者似乎不愿采取更积极的刺激措施，以免助长长期金融风险。本周，随着对流动性和住房需求疲软的担忧加剧，市场情绪进一步恶化，彭博资讯（Bloomberg Intelligence）的房地产股指数跌至 12 年来最低水平。

除了对房地产行业的悲观情绪外，非正式调查显示，鉴于近期一系列政策支持措施和低廉的估值，投资者对整体市场转为乐观。约 70% 的受访者表示，他们计划增加在岸和香港的股票仓位。

房地产危机被认为是中国股市面临的最大风险

来源：彭博社 来源：彭博社注：数字是指彭博调查中投票支持每种风险的受访者比例

"我们正处于本轮周期最糟糕的时期，尚未走出困境。”凯基证券亚洲有限公司（KGI Asia Ltd. ）投资策略主管 Kenny Wen 参与了此次非正式调查，他表示："当前的房地产危机还需要很长时间才能结束。"在房地产危机得到妥善处理之前，股市情绪不太可能出现有意义的复苏。“

中国恒大集团（China Evergrande Group）是一家负债累累的房地产企业集团，是该行业多年来危机的中心，该集团周四表示，其亿万富翁许家印涉嫌犯罪。与此同时，前中国最大的开发商碧桂园控股有限公司（Country Garden Holdings Co.

作为中国在岸股票基准的沪深300指数在2023年迄今下跌了4.7%，有望出现前所未有的连续第三年下跌。这使得该指数未来12个月的估值降至10.8倍，比五年平均水平低了近两个百分点。 在非正式调查中，超过半数的受访者表示，与现金或大宗商品相比，他们认为股票是目前最好的投资选择。在 15 位受访者中，有 9 位还排除了国家支持基金在第四季度支持市场的必要性。

根据非正式调查的预测中值，沪深 300 指数年底有望达到 4100 点，这意味着与最新收盘价相比可能上涨约 11%。结果显示，恒生指数预计将达到 20,500 点，表明上涨空间约为 15%。

9 月份，海外投资者通过与香港的交易连接净卖出约 370 亿元人民币（51 亿美元）的中国大陆股票。这是继上个月创纪录的 900 亿元人民币抛售后的又一次抛售，抛售量创下了自 2022 年 10 月以来的最低水平，当时中国从严格的 Covid 限制中重新开放，引发了随后三个月的大幅反弹。

外国投资者的抛售在 9 月份扩大通过连接对在岸股票的净买入/卖出 

来源：彭博社  

与此同时，在岸人民币兑美元汇率本月早些时候跌至 2007 年 12 月以来最弱。

外国基金的持续抛售促使市场押注资金外流的最坏时期可能已经过去。不到三分之一的受访者预计，通过所谓的 "股指通 "计划流入的资金将在今年转为净负值。

"参与非正式调查的上海友浦投资有限公司基金经理朱厚忠说："人民币资产，尤其是A股，目前非常便宜，市场上很多地方都超卖了。”

- 刘俊杰、马爱萍、吕梦晨、于瑾瑜和桑吉特-达斯协助撰写