• 黄金周假期结束后，内地市场周一重新开市
• 交易员将权衡全球市场波动与消费热潮的关系

在全球市场不确定的背景下，中国市场将在黄金周假期后重新开市，这可能会削弱国内消费热潮带来的乐观情绪。

在内地市场休市期间，海外市场发生了很多事情。由于对美国利率长期化的担忧再度升温，刺激国债大跌，波及全球市场，风险资产受到重创。然而，在国内方面，假日旅游收入同比激增，使人们更加确信中国经济可能已经触底。

这些相互矛盾的信号为周一内地股市的波澜起伏奠定了基础。周五，在香港上市的中国股票指数上涨，帮助其将自9月28日以来的跌幅缩小至0.3%。与此同时，在美国上市的中国股票指数在此期间上涨了0.3%。离岸人民币兑美元贬值约0.2%。

"黄金周的消费数据应该会给市场带来更多信心，即需求正在企稳，这可能有助于提振消费和服务行业的情绪，"彭博资讯的策略师马文-陈（Marvin Chen）说。"但国内忧虑缓解的同时，市场对美联储加息换长期利率的调整所带来的外部阻力也在上升。“

交易员们一直寄希望于假日消费提振为低迷的市场提供新的催化剂。与受到封锁影响的2022年相比，旅游和消费激增，8.26亿人次的旅游人数比去年增加了71%。消费增长近 130%。休市期间公布的其他几组关键数据也显示，更广泛的经济正在好转，尽管远未达到飙升的程度。在美国就业报告热度高于预期之后，投资者将权衡这些温和的改善与对美联储收紧政策的担忧。中国面临的风险尤其大，因为与美国的利率差距扩大可能会增加人民币的压力，并加速资本外逃。

作为中国在岸股票基准的沪深 300 指数在进入休市前全年下跌了 4.7%。如果再下跌 4.9%，沪深 300 指数将抹去 2022 年 10 月重启反弹以来的所有涨幅。达到这一严峻的里程碑可能会让怀疑中国的人更加胆大妄为，他们因房地产行业困境加深和地缘政治担忧而继续回避中国市场。

房地产市场的低迷仍然是一个主要问题，债务缠身的开发商中国恒大集团和其他主要建筑商所面临的危机几乎没有缓解的迹象。9 月份是建筑商的传统旺季，但房屋销售量却继续出现两位数的同比降幅，这凸显出尽管近期采取了一系列房地产宽松措施，但购房者信心依然疲软。

不过，一些投资者表示，今年的无情抛售创造了一些买入机会。人们还希望即将召开的党的二十届三中全会，即最高领导人讨论重大经济和改革问题的会议，将提供进一步刺激经济的暗示。彭博情报公司的 Chen 表示，将于 10 月底和 11 月初召开的这次会议可能会起到积极的催化作用。

Abrdn Plc 亚洲股票投资总监 Elizabeth Kwik 说："随着经济进入去库存周期的尾声，以及我们看到为解决经济疲软问题而采取的更加协调的政策努力，我们可以预计今年年底或明年年初经济将出现复苏。”

就目前而言，要赢回外国投资者很难。9月份，全球基金连续第二个月净卖出中国股票，将持仓量降至2020年以来的最低水平。在美国银行（Bank of America Corp）最新的月度调查中，"做空中国股票 "成为资金经理们最大的信念之一。

新加坡华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corp. ）外汇策略师克里斯托弗-王（Christopher Wong）说："我们的经济数据显示出了改善，这是一个好的开始，但鉴于信心受到严重破坏，市场对此持怀疑态度。“他补充说，中国市场的复苏需要时间，因为 "情绪需要恢复，信心需要修复"。