• 党中央告诉中国的金融干部，积极的货币政策工具必须包括向经济注入流动性的有争议的手段
• 经济学家表示，中国人民银行多年来没有购买国债，因为货币当局不希望引发市场对重大刺激措施的猜测

中国央行根据习主席最新公布的指示，拿出20多年来从未使用过的有争议的货币政策工具，似乎只是时间问题。

在这个世界第二大经济体谋求经济增长以成为全球金融超级大国的关键时刻，一本新书(《习近平关于金融工作论述摘编》)揭露了习主席的一些金融想法，这可以追溯到2012年。

 特别值得注意的是，10月30日，习主席在中国十年一次的中央金融工作会议上对财政干部发表的评论。

“中国人民银行必须在公开市场操作中逐步增加国债交易。”

习近平授意人民银行购买国债是个罕见且出乎外界意料的指示。有消息称，上一次发生这种情况是在21世纪初。此后，当央行寻求向市场注入流动性时，它开始依靠再贷款工具和降低存款准备金率——降低商业银行必须持有的现金准备金，并向市场释放大量资金作为长期流动性。

五个月以来的指导，公共记录表明,中国人民银行还没有开始购买国债的公开市场操作。

这种做法本身被认为是有争议的，因为它加剧了人们对财政货币化和所谓的现代货币理论(MMT)的担忧，而现代货币理论为美国自疫情爆发以来采取的前所未有的量化宽松措施铺平了道路。

MMT假设，如果政府在紧急情况下需要钱，只要经济能够大量生产商品和服务，它就可以自由地印钱。

分析师们表示，再次购买债券(如果真的发生的话)，反映出北京方面越来越热衷于利用不同的货币工具，因为传统政策支持的回旋余地正在缩小。中国人民银行必须……维护金融市场的总体稳定

有一个强大的中央银行的是习主席眼中的成为金融打过的六个关键要素之一。

在新书中，他将稳定货币供应视为中国金融工作的重要基础，呼吁保持合理充裕的流动性，同时加大对科技创新、先进制造业、绿色发展和小企业的信贷配置。

人民银行必须执行好货币政策，维护金融市场的总体稳定，”习主席在金融工作会议上补充说。

中国政府誓言今年实现5%的经济增长——高层官员承认，这一目标需要“艰苦努力”。分析人士表示，在缺乏政策刺激和面临各种不利因素(包括地方政府巨额债务)的情况下，实现这一目标将具有挑战性。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示，央行预计将在二级市场购买政府债券——中国法律禁止直接购买政府债券——这将是增加流动性、促进经济活动和改善中国国债收益率曲线的好方法。收益率曲线描绘了不同期限的债券收益率。

“这是一个简单而有效的工具。但这不是财政赤字货币化，也不是(西方式的)量化宽松，”他指的是在发达市场广泛看到的购买债券市场的做法。

丁说，中国人民银行多年来一直没有下场买中国国债，因为货币当局不想激起市场对重大刺激措施的猜测，但现在北京正在寻求注入更大剂量的政策支持和央行资金。

为此，中国政府分别在2020年和2023年增发了价值1万亿元人民币(合1384亿美元)的政府债券。

此外，根据今年的中央政府工作报告，它打算出售价值1万亿元的超长期特别国债——这是未来几年计划的多批国债中的第一批。

“(央行)需要在与市场沟通方面做更多的工作，”丁说。

在疫情期间和之后，中国当局限制了刺激措施，适度下调了市场利率，使用了结构性工具，并采取了宽松的流动性政策。

上海金融与发展研究院董事会成员邵宇表示，与以往央行侧重于向商业银行提供再融资以支持信贷扩张不同，现在央行正转向更加协调的财政和货币政策，这在全球范围内被广泛采用。

“但由于财政货币化在中国高度敏感，我认为我们将从一点一点地尝试开始，”他表示。

这样的债券购买计划在2018年和2019年成为市场讨论的焦点，当时分析师敦促央行在国内经济挑战和美国MMT讨论盛行的背景下这样做。

中国人民银行行长潘功胜周一在一个小组会议上表示，中国仍有工具来确保今年的经济增长目标。

在周四的新闻发布会上，央行副行长宣昌能暗示，北京方面不会采取西方式的量化宽松措施，称中国目前的流动性工具和信贷配置组合更为有效。

他还暗示，继今年1月宣布下调存款准备金率50个基点后，将进一步下调存款准备金率。

他表示：“中国的平均存款准备金率仍在7%，这意味着向市场注入流动性是一个充足而重要的手段。”