地方政府融资平台已经成为中国金融体系的黑洞。它们被用来填补地方政府收入和支出之间的缺口。

主要土地销售收入的急剧下降以及筹集新资金的选择减少，加剧了人们对地方政府融资平台履行债务义务的能力及其对更广泛的银行业和市场的影响的担忧。

随着融资风险的不断提高，地方政府融资平台(LGFV)今年新发行的债券到期时间更短，票息更高。

根据彭博社的计算，2023年上半年， 中国在岸LGFV债券发行的平均期限降至2.51年，是公布该数据以来的最低水平。比2022年的2.95年有所下降。此外，尽管正在放松货币政策，但今年前6个月LGFV人民币债券的平均票面利率从去年的3.94%跃升至4.39%。

比较突出的是，青海的地方政府债券收益率已达到7.1%，而上海仅为3.0%，东西部因贫富差距地方债券收益率差距非常大。

图：地方政府融资平台债券的平均期限正在缩短 来源：Bloomberg

万联证券股的固定收益部信贷分析总监赵国军表示：

“中国地方政府严重依赖短期债券融资，将使这些地区的再融资能力更加脆弱，如果市场情绪减弱，可能存在流动性风险或技术违约。”

东方资本研究公司董事总经理安德鲁科利尔说：“中国的地方债几乎没有利润，也无力偿还所欠的债务，我预计许多地方政府融资平台将倒闭，或者被银行悄悄注资，使一些农村银行和一些债券持有人面临违约风险。”