要点

• 专家认为，中国的消费模式可能会发生转变，越来越多的消费者选择在高质量商品上花钱，而不是在数量上花钱。
• 市场参与者现在正寄望于服务和消费方面来推动中国明年的增长。
• 瑞穗证券(Mizuho Securities)表示：”我们预计明年财政支持的政策空间会更大。”

在经历了疫情后不平衡和令人失望的2023年复苏之后，中国的消费者信心可能最终会在今年开始改善。

去年，世界将中国的盛大开放视为可能将全球经济拉出疫情低迷的催化剂，但这些希望被证明是错误的，因为分析人士警告说，世界第二大经济体可能无法实现2023年5%的增长目标。

对于一个严重依赖制造业能力的经济体来说，市场参与者现在正寄望于服务和消费部门来推动中国2024年的增长。

鉴于中国经济复苏的不平衡，增长放缓在某种程度上是不可避免的，但高盛(Goldman Sachs)预计，服务消费将比商品消费表现出更强的弹性。

高盛预计，2024年中国的国内生产总值将增长4.8%，主要受服务业反弹的带动。高盛预计，服务业增速将达到9.2%，远高于制造业6%的增速。高盛(Goldman Sachs)表示，消费活动的反弹将由休闲相关活动引领，包括连锁酒店运营商、在线旅行社和澳门赌场。

预计未来12个月受益最大的股票包括像H World和Galaxy这样的赌场运营商，像携程（Trip.com）和同程这样的在线旅游公司，以及像春秋航空这样的航空公司这家美国投行表示。包括FTG和网易在内的网络游戏公司、外卖巨头美团和科技巨头腾讯也有望获得提振。由于消费者需求减弱，中国的生产者价格指数一直在走软，这导致了消费者价格指数的负增长。

最近的数据显示，11月份中国消费者价格指数(cpi)同比下降0.5%，创三年来最大降幅。

中国一直在努力应对地方政府债务激增、房地产行业陷入困境以及国内外需求减弱等问题。

所有这些都导致穆迪下调了中国的评级。

去年12月，该评级机构将中国政府的信用评级展望从稳定下调至负面，预计北京方面对陷入困境的地方政府和国有企业的支持和可能的救助，将削弱中国的财政、经济和制度实力。

消费者信心

自2020年初新冠肺炎疫情爆发以来，中国消费者信心一直低迷。尽管防控措施在2022年底解除，但全球对中国商品需求的下降和房地产市场的低迷拖累了消费者支出。

但专家认为，中国的消费模式可能会发生转变，越来越多的消费者选择在高质量商品上花钱，而不是在数量上花钱。

“中国的消费格局正在经历一场显著的转变，因为中国买家越来越重视高质量的商品，而不是大批量生产的、更便宜的替代品，”中国和亚洲股票投资公司GAM Investments的投资总监Jian Shi Cortesi说。

她说，这种消费方式的转变象征着中国消费者的成熟，也突显出他们可支配收入水平的不断提高。“这一趋势可能预示着提供优质产品和服务的企业前景光明，因为它们利用了日益增长的质量需求。”

Cortesi指出，“中国制造”倡议——一项由政府主导的计划，于2015年启动，旨在推动中国向更尖端、更高价值的产品和服务发展——促进了中国经济的发展，并使其成为具有竞争力的全球参与者。

“尽管中国当局不再像以前那样鼓吹‘中国制造’计划，但该计划正在按照长期计划进行，”她说，并强调该计划取得的更多进展“将成为可持续GDP增长的主要推动力，相关的收入增长将在明年提振国内消费。”

中国还采取行动加强其技术开发和制造业，Cortesi说“创造了更高收入的就业机会，最终应该会促进中国的消费。”

需要更多财政支持

困扰中国股市复苏的一大问题是:政府会采取更多措施支持经济吗?

到目前为止，中国领导人已经暗示了一项建设经济适用房的战略，以解决中国不断加剧的房地产危机。有关部门正在寻求分散与疲弱的房地产行业、地方债务和中小金融机构相关的风险。

“我们可能会看到更多温和的支持措施，比如鼓励私人开发商从在岸债券市场再融资，允许地方政府从私人开发商手中购买未完成的项目，并将其转化为公共住房项目，以及通过公私合作伙伴关系让私人开发商参与城中村改造项目，”周说。

随着中国推出遏制房地产危机的措施，市场情绪已显示出改善的迹象，许多人认为这可能是改善国内需求的关键。

杰富瑞(Jefferies)分析师去年12月在一份客户报告中写道:“政府对经济的支持，包括对房地产行业的支持，正在提振市场人气，并推动上调GDP预期。”