澳新银行表示，中国人民银行可能会买卖政府债券，这不是为了实现量化宽松(QE)，而是为了摆脱对商业银行依赖。

策略师邢昭鹏和雷蒙德·杨在一份报告中写道：

“中国严重依赖商业银行及其贷款账簿来管理货币供应和支持经济，这在促进增长方面不如以前有效，中国央行通过交易债券和将证券经纪人纳入其中，流入资本市场的资金可以超越传统渠道。”

报告称：“与商业银行相比，证券公司在资产配置方面规避风险的程度更低，它们将能够服务于中国的新兴行业，而商业银行则强烈倾向于大型国有企业和房地产抵押品。”

^{图：央行对商业货币供应量上升 但商业银行放贷收紧 这不利于刺激经济 来源：Bloomberg}

中国央行和财政部官员在过去一个月表示支持央行买卖国债，但央行特别反对将此举等同于QE。

报告称：

“中国增加可供银行放贷的现金的传统方法，在寻找进入资本市场的途径方面效果较差，正如股市暴跌和首次公开募股(IPO)中断所表明的那样。即便如此，中国所谓的货币乘数，即中国人民银行创造的广义货币与基础货币之间的比率，仍保持在8倍左右。允许证券经纪人参与公开市场操作(OMO)将达到这一目的。”

澳新银行预计中国人民银行将在其OMO一级交易商名单中增加更多证券公司，该名单可能会在本月晚些时候更新。一年前发布的首批交易商由51家机构组成，其中包括48家银行、两家券商和一家国有企业——中债信用增进投资股份有限公司(CBIC)。

与包括美联储或日本央行在内的央行不同，中国人民银行只持有一小部分政府债券，其常规流动性管理工具，如中期贷款或每日逆回购交易，都涉及与银行的交易。

策略师们写道：“与商业银行不同，资本市场可以更有效地将货币资源分配给新兴行业。”