要点

• 随着中国经济进入今年第二季度，一些指标显示，如果情况没有好转，中国经济增长将放缓，这提高了人们对货币政策放松的预期。
• 中国央行上周末发布的4月份新贷款数据显示，需求大幅下滑，有几个指标降至至少20年来的最低水平。
• 周五，中国计划发行首只30年期超长期债券，这标志着中国政府启动了此前宣布的1万亿元(1382.5亿美元)重大战略项目融资计划。

北京——随着中国经济进入今年第二季度，一些指标显示，如果形势不好转，中国经济增长将放缓，这提高了人们对货币政策放松的预期。

中国国家统计局(National Bureau of Statistics)将于周五公布4月份零售额、工业增加值和固定资产投资数据。周二接受路透社调查的分析师预计，与3月份相比，该指数将略有上升。

同一天，中国计划发行首只超长期债券，期限为30年期，北京启动了此前宣布的总额为人民币1万亿元(合1382.5亿美元)的重大战略项目资金计划。财政部尚未具体说明第一批资金的用途。

其中一些疲软反映了中国目前真正的需求低迷。

---高盛(GOLDMAN SACHS)

牛津经济研究院(Oxford Economics)首席经济学家路易斯•卢(Louise Loo)周二在一份报告中表示：“由于发行一直持续到11月，很可能部分收益支出(因此对经济有利)只会在明年上半年出现。”

该公司预计，本周公布的经济数据将显示“经济势头减弱”，证实了其对央行在6月底前降息的预测。

中央政府债券计划出台之际，房地产市场的拖累依然存在，而企业和消费者对支出基本上仍持保守态度。

中国央行上周末发布的4月份新贷款数据显示，需求大幅下滑，有几个指标降至至少20年来的最低水平。

高盛(Goldman Sachs)和其他公司的分析师很快指出，一个月的数据受到官方数据计算方式变化的影响，同时也受到用于金融目的而非业务扩张的贷款受到打击的影响。

高盛(Goldman Sachs)中国首席经济学家单辉(Hui Shan)在周日的一份报告中表示:“部分疲软表明，中国目前的需求确实低迷。”

万得资讯(Wind Information)获得的官方数据显示，4月份人民币贷款余额同比增长9.6%，增幅与3月份持平，为1978年有记录以来的最低水平。

企业贷款需求下降

万得资讯(Wind Information)获得的官方数据显示，4月份银行发放给企业和政府机构的新增贷款较3月份大幅下降，发放给家庭的新增贷款也是如此。

令Clocktower Group分析师担忧的是，这两类新增贷款的12个月移动平均值自2008年金融危机以来首次开始呈下降趋势。

该公司在4月底表示：”如果公共部门不能及时支持信贷增长，那么随着经济主体将被迫削减消费和投资以偿还债务，未来经济增长可能会急剧减速。”

根据CNBC对Wind获得的数据进行的分析，以12个月移动平均值计算，包括企业在内的新增银行贷款类别在4月份与3月份相比略有增加，而同期新增家庭贷款则有所下降。

数据显示，新的商业贷款金额仍远高于2019年，尽管家庭贷款已降至该水平以下。

《中国褐皮书》(The China Beige Book) 4月份的一项调查发现，受服务业拖累，企业借贷下降，而制造业需求增加。尽管有更多贷款获得批准，利率也降低了，使得借贷成本更低，但总体贷款还是出现了下降。

万得资讯(Wind Information)获得的官方数据显示，4月份M2(包括现金、现金等价物和某些存款在内的货币供应量)同比增长7.2%，为1986年以来的最低增速。

减少对信贷扩张的重视

高盛分析师在周日的另一份报告中表示:“展望未来，随着中国人民银行强调经济增长与信贷扩张之间的关系减弱，新增人民币贷款和M2的增长可能会进一步逐步放缓。”

他们表示：“我们仍然预计，在今年剩余时间里，央行还将再下调两次存款准备金率，并下调一次政策利率。”

准备金率指的是银行的准备金要求，或银行需要持有的现金数量。中国人民银行行长潘功胜3月份告诉记者，存款准备金率还有进一步下调的空间。“4月信贷数据令人失望，但这主要是由于监管变化，而不是潜在需求的急剧恶化，”麦格理首席中国经济学家胡伟平在一份报告中表示。

“政策制定者不希望再次出现信贷推动的复苏。相反，他们乐于依靠出口和新能源行业来推动经济增长，至少目前如此。”他预计今年出口将保持在5%的增长轨道上，同时指出汽车行业表现良好。

尽管贸易紧张局势不断升级，但中国的出口仍保持稳定。上周公布的数据显示，4月份出口同比增长1.5%，符合预期，而进口增长远超预期。

周末公布的另一项数据显示，4月份消费者价格指数略有回升。但衡量工厂价格的指标继续下降。

然而，尽管越来越多的城市放宽了限购令，曾经对中国经济贡献至少四分之一的房地产仍然是一个拖累。

标普全球评级(S&P Global Ratings)在上周早些时候的一份报告中表示，房地产销售正越来越多地转向二级市场，这意味着开发商在一个仍在“寻找底部”的市场中获益不多。

标普分析师预计，中国的一手住宅市场今年将萎缩16%。

中国的房价指数也将于周五公布。展望未来，投资者正在等待定于7月举行的重要政府会议，以寻找有关长期经济政策的信号。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示：“另外，中国人民银行表示，它将研究政策，帮助消化现有住房库存，改善新住房供应，以稳定房地产市场。”

“我们认为，这与最近政治局关于房地产市场的会议发出的信息相呼应，表明货币政策可能被用作支持措施的一部分，以帮助中国处理其庞大的房地产库存。”