央行行长潘功胜在上周陆家嘴论坛上的讲话，透露给市场的意思说，央行给的量（宽松的规模）已经够了，资金空转的问题是金融机构（非银机构）套利造成的。潘行长的讲话，市场显然是不满意的，市场的主流观点，包括海外的财经媒体，都是希望看到央行能放大招，至少是降息，显然，这个预期落空了。

那么央行为何不降息？潘行长说的也没有错，M2都300万亿了，再降息没有用，货币流不动，流不到实体经济。之所以村里发退金令，就是很多央企和国企，手里的钱以及低息贷款来的钱，都拿去存结构性存款，或加入保险公司以及中小银行一起去抢购中长期国债了。

潘行长警告说，不要炒中长期国债，否则会落得像硅谷银行那样的下场。这些中小银行和金融机构为啥买国债？因为国债安全且利息好赚，对于小银行来说，老百姓不断增加存款，就是在增加银行的负债，银行是要付利息的。而居民和企业都不借款，贷款人的消失，等于银行没有收入了。国债多安全，用人家的钱躺赚利息，而且大不了卖给央行。他们认为潘行长只是在吓唬人，当下的中国国债是不可能像美国那样贬值的。美国硅谷银行暴雷是因为美国抗通胀迅速加息导致的。现在CPI都在0附近，是通缩不是通胀，没有加息的空间，这样的国情，国债怎么可能下跌呢？

大家都抢着买国债，当然殖利率就跌了，也就是说长期的利率下降了。健康的金融体系是长债利率高于短债，长期利率高于短期利率，现在长期都被一度干到了2.5%，这等于倒逼央行将短期的利率下调。否则长短就倒挂了。

从M2货币供应量的角度，换算成美元，中国的货币供应量是美国的两倍，但是GDP和美国比是0.6：1。这么看是货币多了。有人说，中国的出口美国的商品那么便宜，半卖半送来赚美元顺差，这样的汇率是不对的，人民币有升值预期。确实，连美国政府心里都这么认为，要不他们怎么会反中国的产品的倾销呢？但是，他们这次没有把重点放在「中国操纵汇率」上，他们认为之所以如此，是中国产能过剩，政府补贴过多造成的。因为他们也知道，现在中国亚洲货币疲弱，是美国主动加息导致的。

那么中国会让人民币升值么？不会的。中国政府长期以来，一直不变的，都是重商主义思路。也就是，中国政府把国家当公司来运营，外贸成功，简单来说出口赚到了外汇，赚到了更多的美元，而进口多了就像亏了一样。以前这样情有可原，毕竟中国市场需要购买欧美，日本的技术和商品，以及石油。但是，现在高新尖的东西，比如AI芯片，西方已经给你限制了。你也买不到好东西了。但是，中国的人民币走出去，却又踢到了铁板。主要原因是人民币是管制货币，大宗商品都是按照美元等硬通货定价的，第二原因是，人民币在与美元，英镑竞争中，息差严重，人家最终会选择升值的黄金，或者高利息的美元英镑，就算是俄罗斯，在他们的莫斯科交易所被制裁后，他们也怕人民币被制裁，也是抛掉手里的人民币。人民币在他们手里，最终都是换美元用的。

于是，中国政府还是要赚外汇，越补贴出口企业，企业当然越会去生产，产能不过剩才怪，有的不良商家骗补贴到什么程度？就算，自己的产品出海，被扔到海里都能赚。

这说明，还真的不是你的经济好，商品有竞争力，海外需求旺盛，会导致你的人民币有升值的预期。相反，人家看出来你的经济出现了问题，存在资产和商品的存在巨大的泡沫。第一季度，美国从中国猛增，其实正好遇到了美国库存周期的主动补库的阶段，第二季已经下降了，接下来的第三季估计需求要降。而且，如果美国换总统，川普上来，出口更加不乐观。

背景讲完了。接下来人民币会怎样？我感觉是对内升值，对外贬值。对内升值，是因为老百姓和企业在调整资产负债表，不投资，不消费，不借钱，存定期买国债造成的，是在戳破商品和资产的泡沫，钱的购买力增强了。

对外贬值，很明显是因为中国经济上升乏力，对西方出口额预期下降，人民币降息刺激经济，而美元还没有进入降息周期，至少一年内都是在高息阶段。

而且，央行没有一次性把利率降到合适的位置，或让人民币兑美元贬到合适的位置，就会让外资持续看空，做空人民币。这次外贸数据，中美有2400美元左右的统计差，说明很多中国企业很多卖了东西到美国后，还没有及时到央行结汇，换成人民币。不结汇为啥？因为美元对人民币有升值的预期。赚了美元，企业没有拿回来或者换成人民币，钱还在美国的银行账户，这就是资本外逃。

央行现在也保外汇，保外汇是要和做空人民币的对手盘交易，这是要烧外汇储备的。3万亿外汇储备去掉很大一部分的借债（外来投资），只剩下的据说只有3千亿美元（还有其他的货币），能够拿出来保汇率的美元也不多。

央行要保外汇，就要烧外储和不降息，而这些对于中国政府来说，都是痛苦的。毕竟没有好的经济，土地财政收入没有，老百姓就业难，企业税收少，政府一大摊子的人没钱喂养。

对于底层老百姓也只能勤快一点，保守好自己的资产，少消费，调整资产负债表，挺过这段艰难的时间，就好了。其实，真的政府把那么的M2灌入了实体经济，底层老百姓日子恐怕更苦。因为，物价飞涨，穷人更没有机会了。