大摩最新闭门会（2024年9月10日）称

北京智库决策层思维对通缩的危害性认识加强了，而且在对应对通缩和打破通缩的方面，开始打破所谓的路径依赖 ，也就是说，所谓继续从供给端，投资端，继续用产业政策，和各项生产力的政策推动产能的扩张，推动基建的改善，还是用大摩建议的用通过社会保障福利的强化和完善来促进消费，包括在这个过程中用中央政府的资产负债表来给社保体系注入资金，也为房地产现在的库存堰塞湖的现象做一点努力，缩短房地产下行周期。

他们发现中央正在考虑用央行资产负债表来保房地产的稳定，同时提升社保福利体系的覆盖程度，特别针对农民工群体，让他们在社保医保保障性住房和教育领域收到更强的福利，让中央政府出钱为他们兜底来缴纳这部分的费用。

大摩的经济学家确实看出来了中国目前经济的问题，消费不足，房地产下行，认为政府不应该再用钱补贴推进产能过剩的新质生产力，或者扩大基建，他们认为政府不能再从供给端来想办法，而是要从需求端考虑问题。现在消费不足，不是老百姓信心不足，而是老百姓，特别是底层老百姓真的没钱，所以，为了促进消费，应该中央出钱，来为社会底层兜底福利，社保，医保，教育，住房。

大摩的经济学家作为国师真的是用心良苦，他们的建议好像既为老百姓发声，同时似乎还可以把中国带出通缩的经济，如果我在场，我可能会给他们的善心加个鸡腿。

但是， 这个救市场的方式，有个最大问题不能回避，「钱」从哪里来？当然，他们说得委婉，中央政府出钱，用央行资产负债表。央行资产负债表，就是QE，就是印钞。发国债，然后把钱充入社会保障的账户，购买保障性住房，发学贷，走很多国家走过的全民健保之路。

大部分的西方国家基本上都是这套路数，当然，他们是通过议会投票，有一定民主立法的过程。

但是，实施的结果，我只能说毁誉参半。从奥地利经济学的观点，这都是走向大政府乃至全能政府，都是走向通货膨胀，落入兴衰周期，都是走向政府破产，社会贫富分化加剧，家庭体系崩溃，生育率降低，人口崩溃的道路。

虽然，我们已经有一点上述的特征，崩溃不是中央政府，而是地方政府，印钱花钱都不少，只不过在体制内循环，到现在在银行系统里空转，催生了过剩的产能，造成了巨大内卷和浪费。不可否认，现在房地产泡沫就是这么起来，没有07-08年经济刺激的四万亿，2015-16年的棚户改造的几万亿，房地产行业杠杆能这么大么？然后，再加三道红线，退房，退金，政府干预经济的力量过猛，就像汽车前进把人（经济）碾压了一次，然后倒车，再碾压了一次，只不过碾压的对象不同而已。如果，你是在2021年赶上车的，不好意思，你被这趟车，碾压了两次。

现在，发现人已经碾压后奄奄一息了，无法工作和消费了，因此候选国师大摩经济学家建议，现在赶紧把人送入ICU。

但是，大摩经济学家没有注意到，所有的原因是政府开支太大，官僚体制大而僵化，市场经济的施展空间太小。

不可否认，社保就是税收，收上的养老金是给现在退休的老人用，不管这些人是不是以前交过社保，那未来交社保的人老了怎么办，将来的事情将来再说。如今社保给企业的负担几乎达到了45%，这给企业造成巨大的压力，压缩了企业利润空间，如果企业把其中部分负担转给员工，员工的收入就低了。如果相反，降低社保，提升员工收入，底层的消费自然会提升。

以前计划生育，一胎如何好，将来国家给养老。这样教育几十年，深入人心，中国传统的子女养老的模式受到冲击，现在老人，越来越孤单，很少有子女给钱或者帮照顾的，城市的老人还好因为有些退休金和居民医疗险，但是乡村的老人真的是孤单，贫困到死。

现在的年轻人不婚不育，和其他大部分西方国家情况一模一样，通胀下他们需要拼命工作赚钱，储蓄不多还被通胀贬值盘剥，住房价格一直在上升。养育孩子的成本越来越高，现在人也不指望他们将来给你养老了，自己都做不到，何必要求孩子。一些西方国家，如日本，英国发现这个问题，为了增加人口，他们解决办法是，再增加福利开支，给多孩的家庭补助，看来很人性，其实，康别人的慨，把别人的钱（税收）来支持多孩家庭用。

政府福利和责任的开支越来越大，收税根本无法收上来。于是发债印钞，西方国家靠央行，比如美国，日本。美国的联邦债务已经快35亿美元，如果算上所有的地方，国家的责任，这些没有着落的欠债，至少200多万亿，甚至更多。可是美国一年的GDP才27万多亿美元。似乎这是旁氏骗局，永远还不清，别说本金，就是利息支付以后都是问题， 现在利息支付1.75亿，2023财年，美国财政收入4.4万亿。以后美国每个财政年，增加3万亿左右的赤字。长此以往，用不了多久，他们债务的利息支出，就会吞噬所有的财政收入。

大摩的经济学家，估计是凯恩斯经济学的信徒，也是「长期，我们都会死的」，死后哪管洪水滔天。

那么，怎么解决目前的困境？政府要减少支出，央行要减少印钞，体制要瘦身，把市场的交给市场，政府不要试图解决问题，因为政府就是问题本身。学学阿根廷的米莱，人家砍税收，砍政府部门，废除央行，我相信在有生之年，大摩经济学家都会看到阿根廷经济学家米莱的成就。

通缩并不可怕，政府干预和印钞才可怕，市场不会失败，价格不会也不该永远涨，失败的是政府计划的财金政策。