随着苹果市值自去年12月峰值缩水1万亿美元，巴菲特减持苹果股票的决定被证明是先见之明。

目前，伯克希尔·哈撒韦公司目前手握约3180亿美元的现金，创下了历史上任何公司，包括其自身在内，现金储备的最高纪录。这笔巨额资金部分来自该集团子公司和投资的稳定流入，以及去年伯克希尔大规模减持了其股票组合，特别是苹果公司的股份。

随着伯克希尔年度股东大会11天后即将召开，巴菲特会如何计划使用这笔创纪录的现金呢？

要理解这些问题，首先需要了解为什么巴菲特可能卖掉了苹果的股票。巴菲特于2016年开始建立的苹果大额持股曾让一些投资者感到不安。如今，苹果自去年12月以来市值缩水了25%。当伯克希尔开始减持时，其账面收益约为1100亿美元，这可能是有史以来最赚钱的单一股票投资。

这并非巴菲特首次在投资者质疑时做出正确决策。在1988年至1994年期间，伯克希尔对当时看似估值较高的可口可乐公司进行了当时其投资组合中最大规模的投资。到1998年，这项投资已增值十倍，交易价格达到45倍盈利。巴菲特多年后表示，他后悔没有减仓。巴菲特如此评价他的某些经典投资："那曾是一笔非常出色的交易，但卖得非常愚蠢的价格。"虽然他同样赞赏苹果公司及其首席执行官蒂姆·库克，但可口可乐的投资经验很可能深刻影响了他目前的投资思维。巴菲特意识到，当某个股票估值过高时，即使它是好公司，也应考虑适时调整持仓。

随着伯克希尔年度股东大会11天后即将召开，投资者的注意力已从质疑巴菲特的苹果持仓转向他如何计划使用这笔创纪录的现金。市场猜测围绕两个核心问题：这位投资大师是否预见熊市即将到来，并准备大举抄底低价股票？更引人深思的是，他是否预计关税引发的经济动荡将恶化到足以让伯克希尔像金融危机时期那样，通过救助蓝筹公司赚取丰厚回报？

投资简讯撰稿人、《巴菲特与芒格：不加脚本》作者Alex Morris表示："他的投资选择空间实际上非常有限。"随着伯克希尔的市值超过1万亿美元，要找到能够显著影响公司整体表现的投资目标变得异常困难。

回顾2009年，伯克希尔进行了其历史上最大规模的收购，同意以260亿美元收购当时按营收计算的美国最大铁路公司——伯灵顿北方圣达菲铁路。然而按照今天的标准，这一金额甚至不到巴菲特现金储备的十分之一，仅占伯克希尔市值的2.5%。这一规模困境意味着市场上越来越少的交易能够满足投资界常青树寻找的回报率阈值，也使得投资者对伯克希尔未来走向产生诸多猜测。

投资分析师Morris提出了两种可能性：巴菲特可能会收购长期持有的可口可乐剩余股份或美国运通，并将其私有化，分别需要约2800亿美元和1300亿美元。这种大手笔收购将是巴菲特有效部署庞大现金储备的方式之一。考虑到伯克希尔哈撒韦公司的现金体量，只有足够大规模的交易才能对其财务状况产生实质性影响。

回顾金融危机期间，伯克希尔曾向高盛、美国银行和陶氏化学等蓝筹股伸出救命稻草，获取了丰厚回报。然而，即使类似机会再现，Morris指出："这些交易规模必须显著更大才能产生实质影响。"

一种令人担忧的解读是，巴菲特囤积如此多现金，可能是因为他通过其多元化企业集团看到了关税冲击下经济的某些隐忧，而这些是我们普通投资者尚未察觉的。

Mead表示："他通过自己广泛的企业集团获取实时信息"。但这并不必然意味着他预见到灾难即将来临。这只能说明，值得他出手的少数证券包括伯克希尔哈撒韦自身的股票目前定价并不合理。好在国债收益率现已有所提高，他可以从等待中获得一定回报。