比特币现货（BTC）ETF自推出以来,BTC已下跌超过15%，数十亿资产从灰度（Grayscale）的GBTC中流出。这数十亿美元中的一大部分来自于投资者转向费用更低的ETF，另一大部分来自于投资者在GBTC（以及比特币）价格上涨时获利。

尼古拉斯-帕尼吉特佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）领导的分析师写道：

看起来，GBTC的投资者在过去一年中一直以较资产净值大幅折价的价格买入GBTC基金，为其最终的ETF转换做准备，他们在ETF转换后通过完全退出比特币领域而不是转向更便宜的现货比特币ETF来获取全部利润。

在从信托基金升级为 ETF 之前，GBTC 是美国股票交易者了解比特币价格走势而无需购买实际加密货币的唯一途径之一。按资产管理规模计算，它是全球最大的受监管比特币基金。该银行此前曾估计，2023年期间，有多达30亿美元的资金在二级市场上投资于GBTC，以利用该信托基金相对于资产净值的折价。

这使其成为全球资产管理规模最大的受监管比特币基金。如果这一估计是正确的，考虑到已经有 15 亿美元退出，可能还会有 15 亿美元通过对 GBTC 的获利回吐退出该领域，这将在未来几周对比特币价格造成进一步压力。

报告称，这些资金外流也给GBTC带来了降低手续费的压力，与其他现货比特币ETF相比，灰度GBTC 1.5%的手续费仍显得过高，这将带来资金进一步外流的风险。

该银行警告说：

如果GBTC失去流动性优势，可能会有更多的资金（也许是额外的50亿至100亿美元）流出。截至上周五，GBTC是同行中最昂贵的ETF，有些ETF在前六个月或达到一定的管理资产（AUM）目标之前是零收费的。