关于中国资本市场的回报，财经专家马光远老师在2018年6月21日曾发过一个帖子：

他在微博中写道：如何转移资产去美国？说实话，现在管制比较严，真是难办。你现在有点海外资产了，要转移境内资产就比较好办了。举个栗子，你只要在美股和A股各投100万美元股票，然后什么都不要做，慢慢你就会发现，诶，资产就转移过去了，很神奇是吧？

假如这个帖子是真的，那么马光远老师真是神了！

正如马光远老师收，你投资美股，尤其是标普500 ，估计赚得盆满钵满。那个时候，标普500指数才2760 ，如今，5745。当时，苹果46多美元/股，如今245美元，5倍。特斯拉22美元左右，如今411美元，接近20倍。英伟达6.4美元左右，如今149美元，25倍。你就是随便选标普500前十的成分股，都发财了。。

而我们大A呢？当时5300点左右，如今3300点。大倒退。搞不好，你买的股票还退市了。

这么一看，你不得不佩服马光远有远见！ 这几年美股收益完全可以对冲了在A股的损失。

中国作为GDP 全球排名第二的，制造业世界第一，生成能力世界第一，等于欧美日加起来总和。如果排除服务业（运输，物流，金融，保险等），中国的生产性GDP大约是美国的三倍，这不是我说的，是国际货币基金组织2023年给出的数据。

中国每年的乘用车注册总量是排名第二的印度的六倍，其次才是日本、美国等。看电力使用情况， 美国使用量大约是中国的二分之一。

如果按照购买力评价来看，世界银行的2023的统计，中国的PPP GDP是世界第一，是美国的125%。

就按照GDP的增长来看，中国这些年几乎没有低于5%，中国作为高速增长，世界最大的制造国，可是在资本市场回报却远远落后于美国。

这是为什么呢？

两国最大的区别在于，美国是服务业为主的国家，中国是制造业国家。我们看国际贸易，美国是年年逆差，进口大于出口，这就好比，一个人光花钱不赚钱，按理，逆差会使得美元越来越贬值。但是，我们别忘了，国际收支，除了上述的经常帐，还有一个资本账。如果美国的资本市场投资回报好，资本会回流美国，人家会把美债作为资产储备。

美国是服务业大国 ，金融服务是他们支柱之一。

我们看这几年，美联储收紧银根，本来应该流动性紧张，股市应该下跌，但是，由于利差，由于美国经济强劲，包括AI，芯片等行业的高速发展，日元套息过来，投资美元资产，进入美国股市，债市等等，美国资本市场的流动性都是海外来的。

资本是逐利的，哪里可以赚钱，就流向哪里。中国10年期国债的收益率 ，跌到了1.7%以下，美国的10年期国债收益率则升到了4.6%，相差快3个点了。在中国的外资或一些国内的资本也会想法设法去美国资产上投资，这就是资金外逃，而这就加剧了中国资产的价格下行和汇率下行的压力。

我们要人民币国际化，但是仍然在通过贬值货币，来靠出口创汇，赚美元，这就消减了人民币以及人民币资产在市场中的地位。

现在房地产行业不景气，拖累了消费和投资，政府可能希望通过出口，来支撑现在的经济。但是，我们在大力补贴出口企业，控制汇率利于出口的优势，这就造成了中国的资本账的大量资金流失，外资撤离。

中国在制造业到了最高峰的时候，应该要考虑转型，要一带一路落实，要人民币国际化，就需要大力发展金融服务行业，让资本市场回报更高，而不是让资本市场只为上市公司融资服务。