周四市场概述：特朗普关税态度更为强硬，不仅威胁将对欧盟、日本等汽车出口大户征收更高关税，甚至放话，若加拿大与欧盟联合反制，美国将进一步提高关税。

资金流向避险资产，欧美股普跌，全球汽车板块重挫，但防御板块涨幅居前。通胀预期当前，长端美债承压，收益率曲线陡峭化。美元走软，G10货币走高，受关税影响的加元、日元跌幅居前。

大宗方面，美元走软支撑贵金属板块走强，黄金再创新高，白银突破34美元大关，而期铜跌，告别历史最高。油价因投资者担忧油需前景涨幅受限。

一、美股尾盘加速跳水

1、开盘时：

三大股指集体低开，盘初迅速刷新日低，标普500大盘、道指最低跌约0.7%，纳指最低跌超0.8%。尽管市场在美国良好的“硬数据”公布后短暂反弹，但整体依旧颓势。

2、盘中：

美国车企普遍下跌，通用汽车最终收跌7.36%，福特最终收跌3.88%，Stellantis跌1.25%。特斯拉则盘中逆势涨超7%，分析师认为其在美生产背景或将受益于关税政策，同样在美生产的“特斯拉劲敌”Rivian涨7.6%。

汽车零部件公司同样遭遇重创，Adient、Lear、Magna与Borgwarner跌幅均超4%，唯有Genuine Parts涨超1%。

与此同时，消费品与防御性股票逆市走强，宝洁、高露洁、可口可乐、Altria Group等高分红个股普涨，反映市场偏好短期避险与现金流稳定型资产。

3、午盘时：

“散户概念股”游戏驿站股价午盘突然大跌超24%，原因是公司计划发行13亿美元可转债用于购买比特币。市场认为该举措存在极大财务风险，且复制了MSTR的投机策略。游戏驿站连续两日大幅波动，显示“散户概念股”情绪依然不稳定。

4、午盘后：

美股全天个股消息密集，AMD被Jefferies下调评级至“持有”，Applovin被浑水做空，英伟达被披露H20芯片库存即将耗尽，微软被曝正在考虑开发自有高端生成式AI。

另外午盘后。阿里巴巴宣布推出最新多模态AI模型“Qwen2.5-Omni-7B”，支持图文音视等多输入，股价涨超3%。

AppLovin遭做空机构浑水发报告质疑其收集用户ID行为违反平台政策，股价暴跌逾14%。

Roku获得美银重申买入评级，目标价上调至100美元，股价上涨4.8%。

美银下调对瑞银的评级，强调因瑞士监管改革前景模糊将影响其估值，股价盘前跌超3%。

5、收盘：

美股尾盘再度走低，最终三大指数集体收跌，标普500收跌0.33%，纳指跌0.53%，道指跌155.09点或0.37%。

多数板块收跌，科技、通信服务与能源领跌。值得注意的是，个股波动显著放大，交易量在最后一小时显著上升，尽管三大股指跌幅收窄，但尾盘抛压显著增加。

二、欧股开盘跳水、全线收跌

欧洲主要股指从开盘起便全线走弱，汽车板块首当其冲。尽管零售股在盘中表现亮眼，最终也难以逆转整体跌势。2024年欧盟对美机械与车辆出口顺差达1020亿欧元，若关税成真，欧洲汽车业所受冲击将非同小可。

1、开盘即大跌，欧股全面低开

开盘后不久，欧洲汽车与零部件板块指数（Stoxx Europe Automobiles & Parts）一度下挫超3%，随后略有回升，但至伦敦时间8:35仍下跌2.8%。

2、盘中：

汽车股普跌，欧委会主席冯德莱恩发声称，欧盟将通过对话寻求解决方案，但同时会“共同保护欧洲工人、企业与消费者利益”。伯恩斯坦汽车分析主管Stephen Reitman更直言：“特朗普汽车关税是整个行业的噩梦”。

尽管大盘整体承压，但零售板块却独树一帜，多只个股涨幅居前，英国零售巨头Next公布历史首个年利润超10亿英镑，股价暴涨10.5%，领涨Stoxx 600；德国电商Zalando涨超4%，M&S涨超3%，食品零售商Ocado涨超4%，瑞典Axfood涨超2%。IG Group首席分析师Chris Beauchamp指出，消费端正出现明显复苏迹象，Next是一项重要风向标。欧洲零售或正迎来转机。不过他也提醒称，若特朗普的关税加码，形势可能迅速恶化。

另一家受关注的零售商H&M则表现不佳。其第一季度销售额同比仅增长2%，略低于市场预期。运营利润12亿瑞典克朗，远低于预期的19亿，拖累股价表现。

3、收盘：

欧洲三大主要股指悉数收跌，泛欧股指跌0.44%。德股收跌0.7%；法股跌0.5%；英股小幅下跌0.27%。尽管零售与消费板块走势强劲，但仍难以抵消汽车板块带来的下行压力。

三、美债收益率曲线陡峭

市场押注“政策迟滞+增长放缓”。长端美债收益率走高，而短端走低，收益率曲线陡峭化。10年期美债收益率上涨逾2个基点，至4.365%。2年期收益率则微跌1个基点，至3.996%。这推动美债收益率曲线（2s10s）进一步陡峭化，反映出“长端对通胀与财政风险更敏感”的市场结构正在增强。收益率曲线（2s30s）达到自2022年3月以来最陡峭水平。

尽管本周公布的消费者信心指数降至12年新低，但初请失业金人数维持稳定（22.4万人），略优于预期，缓解了短期衰退担忧。市场焦点已转向即将公布的2月PCE通胀数据，以判断美联储是否维持政策按兵不动。

四、美元不升反降，G10走强，墨加货币齐挫

周四美元走势分化，市场一方面担忧关税将拖累经济增长，另一方面则在押注特朗普最终可能“有所妥协”，引发多空快速切换。市场情绪呈现“先恐后释”：最初对极端政策反应剧烈，随后才理性考虑这可能只是谈判筹码。

墨西哥比索重挫1.04%、加元跌0.31%，为关税最直接受损方，其中墨西哥央行降息50基点。挪威克朗因央行意外“按兵不动”而上涨0.21%。因英国财政大臣表示希望争取美国汽车关税豁免，英镑上涨0.32%至1.2926。得益于德国增支与欧央行偏鹰信号，欧元结束六连跌，反弹0.25%至1.0779。美元兑日元上涨0.17%，至150.83，盘中一度升至151.09的三周高位。

五、黄金再创历史新高，油价小涨

全球避险需求大爆发，黄金站上历史新高。纽约期金6月合约移动涨穿3100美元创历史新高。按季度累计涨幅计算，今年以来金价已上涨超过16%，为1986年以来最大季度涨幅。高盛看涨至3300美元，美银看涨至3500美元，RJO期货分析师Haberkorn表示，黄金涨到3100只是时间问题，目前上涨的主因就是避险买盘。除了短期避险买盘，结构性支撑动力包括中国险资购金计划、中国央行购金加快、避险推动ETF净流入。

尽管库存下降与地缘紧张提供支撑，但油价周四涨幅温和，显示市场对关税可能抑制全球原油需求的担忧日益升温。布油涨0.24美元，报每桶74.03美元。美油涨0.27美元，至69.92美元。