上周，老牌加密公司灰度（Grayscale）在颇具影响力的华盛顿特区巡回上诉法院击败了美国政交委员会（SEC），这是该行业迄今为止最引人注目的法律胜利。这一决定与最近的另外两项裁决一起，可能为加密货币进入主流金融铺平道路。

对于Web3爱好者来说，这应该是一个值得庆祝的时刻——法院正在清除区块链增加数十亿用户的长期法律障碍——但这一刻也可能证明是一个十字路口，决定这些用户如何“上链”，以及这一过程是否会维护加密社区长期珍视的去中心化价值及其利益，或者这一理想是否会被背叛。

让我们来看看法院的裁决本身，包括最近的Grayscale案，该案挑战了美国证券交易委员会长期以来拒绝批准现货比特币ETF的做法。虽然该决定并未命令SEC批准该ETF，但它使最终批准几乎成为必然的结果(尽管在灰度决定之后，SEC推迟了对所有现货比特币ETF的决定，这意味着它不会立即做出决定)。其中一个原因是，传统金融机构——比如世界上最大的基金管理公司黑石——可能更容易与SEC打交道——也热衷于参与比特币现货etf的游戏。正如我的同事彼得•福克斯(Peter Fox)所观察到的那样，“散户投资者和机构投资者都可能依附于更大的公司”，而Grayscale可能在不知不觉中为华尔街做了功课。

虽然SEC可以找到办法继续争夺比特币ETF现货上市，但该机构可能会在承认失败中看到一线希望，因为这将保证SEC在监管蛋糕上分一杯羹。人们甚至可以看到一个世界，在这个世界里，比特币和ETH以外的加密代币的现货etf激增。虽然这对发行和管理这些基金的机构来说可能是一个巨大的胜利，但如果零售交易者主要通过这些基金获得这些代币，而不是直接通过用户控制的数字钱包持有、交易和使用这些代币，这将是对潜力的巨大浪费，扼杀了该技术所带来的创新商业模式。

在去年的丑闻和市场恐慌之后，纽约南区最近对瑞波（Ripple）一案的裁决代表了该行业的又一次重大象征性胜利。我之前和我的同事写了更详细的内容，但是，就目前而言，需要注意的重要事情是，该命令并没有建立先例(或为Ripple赢得诉讼)。因此，该命令的连锁效应可能是有限的，尽管它确实以法律论据的形式为该行业提供了充足的弹药，以支持各种用例和商业模式，但该命令的真正影响可能会像Terra骗子Do Kwon的15分钟成名一样短暂。

然后是Uniswap案例。尽管与SEC无关，也是本文所研究的三起案件中最不引人注目的一起，但最近针对Uniswap的集体诉讼被驳回，很可能在长期内产生影响。该案本身涉及假定的“投资者”声称，Uniswap、其首席执行官及其最大的风险资本支持者应对使用该公司去中心化协议的未知参与者出售的欺诈代币负责。

SDNY的Polk Failla法官对争议中的去中心化技术的功能有敏锐的理解，他发现，就《交易法》下的责任而言，“第三方人为干预造成了伤害，而不是底层平台。”她写道，编写智能合约的开发人员并没有与此类智能合约的任何用户签订法律合同，因此“特定软件平台底层计算机代码的起草者可能对另一个人滥用该平台负责”，这违背了逻辑。

这一决定让我们看到了一个了解技术、法律漏洞以及关于联邦证券法中特定规则应该或不应该适用的方式和原因的各种争论的法院。法院还承认，行业监管状况在不断变化，但对该行业来说，最好的弹药是支持这样一种主张的语言，即编写智能合约背后的代码不是金融机构所做的。不让人们为不良行为者对他们公开发布的计算机代码所做的事情负责是一个好结果。

然而，如果重要的法律问题(例如代币安全状态)不能以更全面和系统的方式解决，这一重要的胜利可能只会被证明是得不消的。在法庭上解决的争端很少是最好的政策。虽然华尔街可以为加密货币带来流动性、专有技术和合法性，但必须允许企业家尝试该技术解锁的商业模式。

否则，这一主流时刻将错失良机。主流加密技术可能意味着华尔街提供集成加密技术的金融产品，将区块链降级到后端，而不是10亿用户持有和交易nft，通过DeFi进行收益种植，并将文件存储在Filecoin等分散协议上。主流加密货币不是通过数字所有权赋予用户权力的去中心化协议，而是仅仅成为篡夺企业家地位的机构——华尔街吃硅谷的早餐?我希望不会，但在不久的将来，企业家、法院和政策制定者的行动将回答这个问题。