摩根大通分析师表示，比特币进一步上涨最受期待的催化剂之一可能最终会导致最大的加密货币的价格走低。

4月份的比特币代码更新被称为“减半”，该更新将每日发行的代币数量减少一半至约450个，拥护者认为这会导致供应短缺。随着1月份批准的比特币现货 ETF 的需求激增，比特币今年已上涨约45%至62000美元左右。

从历史上看，比特币的价格在减半事件后会上涨，所谓的矿工生产成本是资产价格的下限。摩根大通策略师表示，目前比特币的平均生产成本为每个比特币26500美元，减半后“机械地翻倍”至53000美元。

然而，随着采矿难度的增加迫使小型矿商停业，采矿难度可能比最初估计的低20%，从而降低生产成本。策略师周四写道，由于下限支撑较少，投资者可能会看到比特币的价格在4月份后回落至42000美元。

策略师的估计基于两个关键假设。首先，减半后矿工的电力成本估计为平均每千瓦时5美分，具体取决于地点和规模。其次，随着4月份之后比特币开采变得更加能源密集，一些机器效率较低且难以获得资金的私人矿商将退出市场，因为他们的生产成本超过了盈利能力，从而降低了算力（衡量总算力的指标）该行业的采矿能力——估计为 20%。

策略师写道：“20%的下降将使算力更接近历史趋势。” “这将有效地将我们估计的生产成本范围的中心点削减至42000美元。这个42000美元的估值也是我们预计，一旦4月后比特币减半引发的兴奋消退，比特币价格就会趋向这个水平。”

尽管如此，如果比特币的价格仍然居高不下，预计的算力下降可能不会实现。公开交易的矿商在2022年获得了更大的市场份额后，次年比特币价格上涨吸引了规模较小的矿商重返该行业，因为效率较低的矿机再次开始盈利。

随着通过新的比特币现货 ETF 扩大对比特币的获取继续吸引新投资者，即使在4月份供应减少之后，价格上涨也可能使小型矿商保持盈利。