真相是：灰度是没有权利卖出比特币的，它只是比特币托管机构，他们持有的60万枚比特币与GBTC对应，属于用户资产。灰度卖出比特币的原因是因为GBTC被抛售。

第一，灰度只是个托管方，原来的GBTC用户被锁了几年，投资已经翻倍，总会有些需要资金的用户止盈，这批用户卖出GBTC可能已经离场止盈了。

第二，灰度的管理费相对较高，灰度GBTC收费1.5%，而新开设的ETF费率普遍在0.3%-0.4%之间。对于用户来说，持有比特币，灰度的成本高出3-4倍。因此，许多客户不愿意在灰度托管，希望省点费用选择其他托管方，于是卖出GBTC，换成其他比特币的ETF，如贝莱德的IBIT。

为何最近GBTC大幅流出，分析师认为，与加密货币贷款机构 Genesis 和加密货币平台Gemini 有关。Gemini曾因6000万股GBTC股票对破产的Genesis 提起诉讼，说这些股票是Gemini Earn计划的抵押品，不应用于偿还其他 Genesis 债权人，这批股票目前价值36亿美元，正在逐步清算，还给债权人或返回资金。

过程是，灰度用户卖出GBTC 股票，灰度同步卖出比特币，把钱给用户，用户拿到钱买七天公司的ETF，如：贝莱德的IBIT，然后贝莱德买比特币，这个过程中，贝莱德不一定通过二级市场买比特币，他们可以通过OTC买，也可能直接买CoinBase的存货。

当然时间操作上有延迟，即灰度卖出比特币和贝莱德等购买比特币不一致，而且贝莱德也有可能是OTC购买比特币，可能直接购买CoinBase的存货，部分资金可能并未直接流入二级市场。

有人说，灰度老板将GBTC费率从1.5%也调整为0.4% ，不就完了么，何必这样？我也这么认为，但是灰度老板表示1.5%是保持基金正常运转的必要成本，贝莱德是全球最大的资管公司，钱有的是，既然有钱走薄利多销的路线，做到0.4%，逼退竞争对手，抢走别人的生意，借此控制比特币价格 ，当然，自己也通过比特币的起伏价差赚钱，何乐不为？