特朗普即将带着他的关税大棒重返白宫，这增加了资本市场对中国政府新的财政刺激政策的预期。该计划可能会在周五公布，但 A 股已经开始提前预热。

截止到发稿时为止，三大股指大幅收涨，涨幅均超过2.5%，沪指重回3400点，成交量2.5万亿，资金都在博明天政策的利好。

在特朗普首个任期内，美国对中国商品加征了至少10%的关税，但仍保持着中国最大贸易顺差国的地位。特朗普似乎并不满意这种现状，他在竞选期间威胁将对中国商品加征60%或更高的关税。这对于面临房经济低迷、消费疲软却又依赖进口作为经济增长的中国而言，无疑是雪上加霜。

因为如果特朗普将关税提高到60%，中国出口额可能减少2000亿美元，预期 GDP 会下降1个百分点。这不但对中国，甚至是世界经济都将是重挫。所以，明天，10万亿的传言会兑现吗？

毕竟全国人大会议与美国选举结果的重叠似乎表明中国政府已经做好了迅速采取行动的准备。

经济学人智库首席经济学家苏悦预计，此次10万亿刺激方案中约6万亿元将用于地方政府债务置换和银行资本重组，超过4万亿元将用于支持房地产的地方政府专项债券，但难以确定实施的方式和时间。

同时，预计中国每年将增加约2万亿到3万亿的支持资金用以应对潜在的贸易风险和财政支持。但考虑到中国政府在经济政策层面长期谨慎的态度，该支持的规模不会显著增加。因为，加征关税对中美双方经济都是有害的，特朗普上台后不会贸然就推动一系列的关税政策。毕竟，美国仍然面临通胀和就业数据的压力。

所以，昨天整个 A 股市场，农业种植和稀土概念的上涨对冲了芯片和科技股的下跌，观望的气氛弥漫在整个资本市场。但这种拉扯的状态不会持续太久，市场和资金即将面临选择。

但离特朗普走马上任仍有一段时间，由于特朗普政策的不可预测性，WisdomTree 量化投资部的任丽倩认为应保持谨慎乐观，特别是在可以预测的科技领域。毕竟是特朗普在首个任期将华为列入了"黑名单"，还限制其使用美国本土和其他国家的供应商向华为提供技术支持。拜登则进一步扩大了这些举措。

不过，随着华为在新能源和自研芯片领域的技术突破，这些壁垒正在崩塌，虽然其过程可能及其缓慢，特朗普新的科技制裁将比8年前更激进，更疯狂。出口管控的强度和宽度必然会增加，而新的制裁举措可能前所未见，特朗普还赢得了参议院的绝对多数，这为推行他的"芯片战争"扫清了障碍。

所以，尽管中国政府这10万亿的的经济刺激政策可能并不会倾向于高科技领域，但肯定会鼓励银行向高端制造业提供贷款，而政府也有专项资金给与支持。

除此以外，特朗普可能会在明年上半年无差别的对其他国家加征10%的关税，不但会增加全球经济的下行风险，会对中国经济造成负面影响，特别是对部分企业的生产和销售是致命的。

但从另一方面来看，特朗普的关税政策会让第三国转向加大对中国的贸易出口和投资，毕竟关税上调后会迫使企业不得不降低工资和价格，这样会促进第三国增加对中国商品的进口，而在第三国销售后最终会成为流入美国的商品或材料。

换句话说，贸易战将使中国的商品对国际市场更有竞争力，而美国却必须面对通胀持续的风险。其中，中美的博弈将非常微妙，而中国政府的经济刺激政策，无论是规模、力度和执行力是否恰当，都是决定这场博弈成败的关键。