高盛首席美股策略师David Kostin表示，投资者应继续投资美股，但应调整投资组合，避开高度集中的股票和市值加权指数（如标普500指数）。

David Kostin建议转而投资等权重指数，他认为在当前市场环境下，等权重指数能提供更好的长期风险调整后回报。 他强调，标普500指数的集中度已达到异常水平，前十大股票的市值占比高达36%，远超20%的历史平均水平，创下了1932年以来的最高纪录。

尽管这些股票推动了短期回报，但David Kostin警告称，它们的长期表现存在重大风险。 今年以来，七巨头已上升41%，而其他493家公司仅上升18%，这7家公司贡献了指数总升幅的47%。 然而，David Kostin认为，这种集中度是不可持续的，且历史上与高回报预期呈负相关。

他解释称：“如果历史模式持续，那么当前的高集中度预示着标普500指数在未来十年的回报将远低于集中度较低的市场。”

David Kostin还指出了两大风险：一是高集中度会加剧波动性，使投资组合更易受到冲击; 二是这些领头股票的估值处于历史高位，20多年来首次出现负风险溢价，意味着投资者并未因增加的风险获得足够补偿。

历史还表明，很少有公司能保持推动高集中度股票的预期增长率，特别是“七巨头”。 过去十年中，只有3%的标普500指数公司实现了20%以上的收入增长，而仅有0.1%的公司保持了50%以上的息税前利润率。

“因此，从长远来看，这些公司的盈利表现可能会令当前乐观的市场预期失望。”David Kostin表示。 为抵销这些风险，他建议非应税投资者（如养老基金和主权财富基金）将股票投资分配给等权重基准。

他预计，未来十年标普500指数中的典型股票将实现8%的年化回报，跑赢综合指数5个百分点。 历史分析进一步显示，自1970年以来，在等权重的10年滚动周期中，等权重指数有近80%的时间跑赢了市值加权指数。