在上周五公布非农数据和2月一年期通胀预期初值后，纳指出现大幅回调，而美股七姐妹除了英伟达和Meta 微涨以外，亚马逊跌了4%，特拉斯大跌了3.39%，谷歌下跌3.27%，苹果跌2.4%，微软也跌了1.46%。英伟达则在上周重挫了15.81%。

比特币也是先涨后跌，整个市场呈避险模式。非农数据虽然显示就业市场降温，但是，2月一年期通胀预期还是显示通胀压力颇大。市场分析，美联储在上半年降息的预期，再次被降低。此前，美联储决定在今年可能不做降息的打算。

股市，加密市场的波动，以及市场趋向现金避险，从美联储逆回购的规模骤降也可以看出。

最近2月7日的美联储逆回购的规模已经降到了952.5亿美元，从高峰期的2万亿降到现在的900亿。美联储隔夜逆回购是美联储提供的一种工具，允许合格的（非存款类）金融机构通过将证券出售给美联储并在第二天回购来存放超额现金，

当逆回购数据数据下降时有三种可能性。

第一，说明市场对其他优质资产的需求和供给有所改善 ，即投资者找到了更高收益、低风险的投资标的，因此减少了涌向货币市场的资金。这也表明市场对美国经济复苏和通胀前景的信心有所增强。

第二，也说明市场流动性过剩的程度有所缓解 ，即美联储前期为了应对银行业流动性危机释放出的现金被市场更好地吸收和利用，而不是留在商业银行-央行间货币市场中空转以博取隔夜收益。

第三，逆回购数据的下降，有助于降低短期利率水平。

我们知道，美国政府缺钱，如果现在发中长国债，市场需求低（我们看到，已发的中长债被抛售，殖利率在上升）。

所以，美国的财政部要发短期限债，而发短债就会吸收市场的里的钱，比如流向逆回购池子里的钱。很多货币市场基金（MMF）会选择购买短债而不选择逆回购，因为逆回购的相对的利率低。这就造成，美联储发的逆回购的规模逐渐缩小。

当逆回购的资金规模枯竭，没有更多的钱流向短债，财政部新发短债就会被银行体系接受。商业银行用银行准备金就购买财政部发行的短期国债，这会进一步促使短期流动性减少。这个时候，如果美国财政部继续发债，市场流动性会更加紧缩，如果提高利率吸收资金，则会让长期债券和股票资产遭到抛售。

但是，现在美国联邦政府不发新债，就无法持续运营。美联储需要出来增加资产负债表，扩表而不是缩表。比如购买国债，美联储从银行手里买走短债，银行获得资金，准备金增加，放贷也可以增加。美联储理事，拥有FOMC投票权的沃勒（(Christopher Waller)）说，现在银行的准备金降到了GDP的10-11%，这是一个准备金不足临界点，如果继续下行，短期利率会波动，金融性风险会出现。

沃勒（Christopher Waller）在1月份表示，如果通胀数据持续向好，美联储可能在2025年上半年再次降息。他并补充说他不会完全排除3月份降息的可能性。

下周三，2月12日，美国将公布1月份的CPI， 这对于美联储利率决定，非常关键。目前市场押注的是不降。