上期视频我们讲到黄金价格，如此夸张的涨幅哈，除了我们所讲的周期性影响，其实短期价格飙升还有一个原因不能忽视，那就是实物交割！

COMEX，也就是纽约商品期货交易所，全球最大的金属期货交易所。在这里通常情况也就是大家买买纸黄金，搞搞期货合约，而真正实施实物交割的不多。

像我们散户，绝大多数交易根本不需要接触实物黄金。单纯的套利，我相信是90%玩家的选择，但现在情况有点不对劲了，除了央行这样的大买家疯抢黄金。现货首饰金市场也是热情高涨。包括近期COMEX的黄金交割量大得异乎寻常。

去年11月COMEX黄金日交割只有10-20万盎司，到今年开始交割量激增，2月份平均每日在50万到60万盎司之间，有几天甚至超过了60万盎司。

这种现象历史上其实也只在特殊时期出现过，也就是疫情刚开始那会儿，当时确实是引发了恐慌。

而且这次的情况还不同，金价多头在记录高位向上逼空挤兑，全球的央行还一起拱火，从俄罗斯到瑞士，从瑞士到中国，大家对美元的不信任大家都写在了脸上。

这样异常的实物交割量，其实也暴露了纽约金市场的脆弱，这些年老美内部的腐败也好，控制金价出售现货也好，甚至阴谋论也好，美联储托管的美国财政部的黄金储备库存，到底有没有所宣称的8000吨黄金，一直都是个迷，就连马斯克现在要查，也是困难重重，毕竟其中牵扯了太多的秘密。

但有一点现象是坐实的，那就是英格兰的地下金库正在被疯狂搬运，在伦敦，成吨的金砖正在穿越大西洋运往美国纽约，一来纽约金的库存可能本来就不容乐观，二来这些搞黄金生产贸易企业，也在突然大举平仓COMEX黄金期货市场里的空单。

这里面其实也是无奈之举。我们都知道这些大宗商品现货商，都有套期保值的需求，期货市场上放空单来保障自己手里现货的价值稳定。

这些企业平时就积累了大量COMEX黄金空头头寸。但现在金价这种涨法，手里这些空单损失压力太大了，不得不调自己手里的黄金现货来平仓，从伦敦运往纽约COMEX期货仓库用于空单交割，有的甚至连套期保值都不想搞了。

现在伦敦黄金现货的流动性大幅减弱，所有能够参与运输黄金的运力，都被预订得满满当当。

要是实物交割一直大幅度地往上涨，那空头所储备的现货迟早会全部用完。

彼时或许会呈现出两种状况：要么金价完全失控，要么期货市场变为仅有报价，却无实际交易的状态。

从更久远的角度而言，这种影响或许会撼动美元的基石——要知道，在纽约联储金库储存的6331吨黄金，外国官方储备占的比例那可是高达95%-98%，当各国开始质疑，美国是否确实拥有足够的黄金来兑现其承诺时，这就好比发现银行或许没有足够的资金来兑付存款，那谁还愿意存钱呢？

伦敦市场的黄金储备告急，黄金开始大量流向纽约，这可能只是个前兆。一旦伦敦市场出了状况，就有可能引发一连串的反应。

更可怕的是，如果纽约市场也撑不住了，这样美联储以及世界银行的黄金储备将会面临巨大的抛售压力，甚至会将战略储备耗尽。

在这种情况下，COMEX也将直接失去对黄金的定价权。

这不仅仅是关于黄金的问题了，极有可能撼动整个美元信用体系的基础。

历史告诉我们，金融体系的更迭从来不是渐进式的，当某个关键节点断裂，整个大厦的崩塌可能就在一夜之间。

我们现在看到的，可能是美元霸权瓦解的开幕戏，也可能是全球货币体系重组的预演。