「这其实是关于没什么大不了的事的喧嚣，」孤星（Lone Star）评估这次股市调整时说道。「他们基本上是在说，让我们提高关税来支付减税费用，由此带来的不确定性会压低10年期国债收益率，这也是我们想要的，」他说道，像是代言财政部长贝森特（Bessent）和特朗普的思路。「他们会谈及拯救实体经济，这会引起共鸣；这会给科技股估值带来压力，但他们本来就不喜欢那些公司。如果经济放缓，通货膨胀会降低，美联储就会降息，这正是他们想要的。」

「而且一场大规模减税即将来临，」孤星是美国表现最好的基金会首席投资官之一，他继续说道。「减税、监管改革以及美联储降息的延迟效应将共同在2025年第四季度或2026年第一季度显现，经济将以超过3%的GDP年增长，」他说道，目光越过广阔的远方，凝视地平线之外。「我们将通过经济增长摆脱当前的债务、福利和估值问题。」

当然，这将把我们带入中期选举季的高潮，这才是真正重要的。  

「但仍然存在一些悲观情绪，」孤星说。「更多的关税大刀的威胁，或加上实际行动。法国葡萄酒，没人真的在乎，」他说道。「在这一切结束之前，可能还有一些偏多的股票头寸需要削减，但我惊讶于人们此刻如此短视，」他说道，他最平静的时候是逆着人群走。“如果你稍微拉远视角，他们所做的事情总体上很有道理。当然，人们对特朗普失去理智，但他不是需要关注的人。贝森特正在设计必须发生的事情。”  

「在高点时，根据我对未来几年盈利增长的估计，市场定价为每年5%的收益，假设没有市盈率扩张，」孤星解释道。

「如果这些条件仍然成立，我认为应该如此，那么我们现在的年化内部回报率（IRR）接近10%，」他说道。「如果股指再下跌5-7%，那么我认为未来几年的内部回报率可能更像是12-14%。这非常有吸引力，这也可能是这次调整结束的地方。」

「这一切都假设没有市盈率扩张，」孤星说道，他倾向于保守，覆盖下行风险，让上行自然显现。「但我看到的上行潜力比过去更多。我认为未来两年人工智能会变得更有吸引力，经济也会加速，所以很容易重新推高市场倍数，」他说道。「如果再有对企业的大幅减税，那么盈利增长可能会显著提高。」

作者：埃里克·彼得斯（Eric Peters），One River资产管理公司首席投资官