全球铜市场风云再起。

在特朗普可能对铜实施对等关税的消息推动下，铜价接连飙升，不仅刷新历史纪录，还引发全球范围内的资源调配与市场重塑。

铜价刷新纪录，全球供应链重新洗牌

美东时间周二，纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格近期突破5.2美元/磅，创历史新高。而自年初以来，铜价已累计上涨近29%。背后的导火索之一，就是特朗普政府可能推出的“232条款”调查，拟以国家安全为由，对铜进口加征关税。

这种预期下，全球贸易商开始疯狂调动铜资源，将大量铜提前运往美国市场，导致全球其他主要市场出现铜供应紧张，上海铜期货的现货升水已创下一年多以来的最大幅度。

在接受彭博社采访时，Mercuria能源集团金属交易主管、前Trafigura金属联席负责人科斯塔斯·宾塔斯（Kostas Bintas）表示，美国总统特朗普提出的铜关税威胁，可能会推动铜价创下历史新高，并带来前所未有的交易获利机会。

宾塔斯表示，目前的铜市已经进入“前所未有”的状态：

“约有50万吨铜正被运往美国，中国市场将首次真正面临‘被动缺货’的局面。”

“我们认为，铜市正在发生一些非常特殊的事情。”

“铜价涨到12000美元甚至13000美元是否不合理？我很难给出一个明确数字，因为我们从未遇到过类似的局面。”

“全球最大消费国历来擅长抑制铜价上涨，但此次却被美国市场“截胡”大量资源，这就是为何当前的局势进入了‘未知领域’。”

进一步施压的是，Mercuria预计今年全球铜需求将超过供应约32万吨，且除美国以外的库存将被显著消耗。

乐观情绪蔓延：多方机构上调铜价预期

宾塔斯目前在Mercuria领导一个由40人组成的金属交易团队，是市场上最看涨铜价的声音之一。他曾在新冠疫情后提出“多年的铜牛市”观点，理由是全球“电气化”进程加快，包括“点亮美国（Powering Up America）”计划与下一轮AI基础设施建设热潮。

Mercuria的大宗商品金属研究主管、前高盛金属策略师尼克·斯诺登（Nick Snowdon）早在一年前就预测：2025年铜价均价将达到每吨15000美元。

高盛团队也在最近给客户的研报中表示，虽然对短期走势“策略上偏谨慎”，但从结构性角度看，他们仍然长期看好铜市。他们总结了铜价上涨的几大核心驱动：

1、美国政策刺激市场预期。美国“232条款”调查推升了COMEX和LME铜价。 随着纽铜价格上涨，市场对美国征收铜关税的预期愈发确定，这使得伦敦金属交易所（LME）的价差收紧，且吸引了更多投机资金流入LME。尽管高盛仍维持2025年全球铜市供应缺口为18万吨的预测，但美国的铜囤积行为将导致“除美国以外”的全球市场看起来更为紧张，从而可能提前引发高盛原本预计将在下半年出现的价格上涨行情。

2、中国市场信心明显回暖在政府表态支持消费、人工智能产业利好不断以及对美关税“低于预期”的背景下，市场对中国铜需求前景再度转暖。与此同时，中国国家粮食和物资储备局（SRB）计划在2025年增储铜资源，这也进一步增强了市场对中国的积极预期。

4月2日成关键拐点：利空or利多？

不过，分析人士也提醒市场，短期内的最大不确定性仍是4月2日美国的贸易政策公布。根据高盛和彭博社分析，可能出现以下几种情况：

• 若政策重点落在中国，对等关税态度强硬，或公布新一轮铜相关产品清单，将直接打压铜市情绪；

• 若没有明确推进征税，或仅限特定行业，则当前被炒高的铜价或面临短期回调；

• 若关税落地速度“慢于预期”，COMEX与LME之间的巨大价差可能快速缩小。

高盛提醒，4月1日才是232铜关税调查的公众意见征集截止时间，因此4月2日可能不会直接宣布征税结果。若如此，市场或将迎来一次技术性调整。

尽管如此，高盛仍维持结构性看多观点：

预测2025年Q2-Q3铜价在9550~9883美元/吨；

Q4铜价有望涨至10200美元/吨，理由包括中国刺激政策、全球电气化需求，以及矿山供应增速放缓等。

市场在走“新周期”，投资者该如何看待？

当前铜价已不仅是基本面推动，背后还叠加了宏观政策、地缘政治和投资逻辑的多重因素。一方面，铜作为全球制造与基础设施的核心金属，需求确实在中长期快速上升；另一方面，美国加征对等关税的可能性和节奏，也使铜市场成为政策博弈的焦点。

对于投资者来说，眼下的关键节点是：4月2日。

若政策“雷声大雨点小”，铜市或在短线震荡后重拾升势；但若强硬落地，不排除价格回调的可能。

不过从中长期来看，“铜牛”已悄然启动。这场围绕“绿色能源+科技基建”的全球竞赛，铜，很可能是赢家之一。